博创科技(300548):业绩符合预期,硅光产品未来可期

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1实现营收6.3亿元,同比增长0.6％;归母净利润1.4亿元,同比上升90％。其中,Q2单季度实现营收2.4亿元,同比下降27.4％,环比下降39.4％;实现归母净利润1.1亿元,同比上升171.9％,环比上升186.8％。

   电信市场仍为主要营收来源,海外市场有望持续发力。从收入端看,2023年H1公司实现营业收入6.3亿元,同比增长0.6％。2023年H1,境内电信运营商千兆宽带网络继续快速部署,10GPON端口建设量继续快速增长;境外主要电信运营商也启动向10GPON网络大规模升级,公司电信接入网产品销售快速增长。公司电信市场业务实现营收6.2亿元,同比增长1.2％。受境内数据通信市场需求不如预期等因素影响,公司数通市场业务实现营收0.08亿元,同比下降39.1％。?产品结构调整扰动短期毛利率,非经损益成就净利润高增。从毛利率来看,公司2023年H1毛利率为13.7％,同比下降4.2pp;从净利率来看,2023年H1净利率为22.4％,同比上升10.6pp。2023年上半年净利润同比增长90％,主要系:(1)公司实现营业收入同比增长0.6％;(2)10GPON光模块收入增长占比继续增加,导致公司整体毛利率同比下降4.2pp;(3)计提股权激励费用617.1万元;(4)非经常性损益对净利润的影响10064.6万元,主要系参股联营企业投资收益、政府补助及闲置资金理财收益所致。

   硅光产品持续扩充,CPO产品前瞻布局。公司持续保持研发投入,研发支出3412.3万元,同比增长18.3％,硅光技术结合了集成电路技术超大规模、超高精度制造的特性和光子技术超高速率、超低功耗的优势,是光器件行业未来一大重要技术发展方向。公司目前无线前传25GLR硅光模块、数通400G-DR4硅光模块已实现量产,并在积极研发下一代数据中心用产品;同时与镭芯光电共同推出的可用于共封装光学(CPO)领域的多光纤外置光源(ELS)模块预计下半年进行测试,进展迅速。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.85元、1.05元、1.33元,分别对应33、27、21倍PE,维持"持有"评级。

   风险提示:下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等风险