星网宇达(002829):营收盈利双增长,无人机业务发展亮眼-2023年中报点评

事件:2023年8月18日,公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收2.50亿元,同比增长1.51％,归母净利润0.39亿元,同比增长12.90％;扣非净利润0.32亿元,同比增长3.90％

   投资要点

   营收盈利双增长,公司在手业务量充足。2023年上半年公司营收2.50亿元,同比增长1.51％,归母净利润0.39亿元,同比增长12.90％;毛利率为44.69％(同比-0.50pct),归母净利率15.45％(同比+1.56pct)。其中Q2季度营收1.27亿元,同比下降35.60％,归母净利润0.17亿元,同比下降58.84％,扣非净利润0.13亿元,同降67.10％。2023H1末公司存货5.64亿元,同降1.92％。截止期末,公司在手订单充沛,业务量与去年同期相比有较大增长,在手订单逾7亿元,其中无人系统在手订单56,067万元;卫星通信在手订单8,862万元;信息感知期末在手订单6,982万元。

   无人机业务发展亮眼,已中标大额订单。星网宇达是国内率先发展无人系统的企业之一,产品覆盖无人机、无人车、无人船等不同类型,其中尤为重视拓新无人机业务,持续加大相关技术研发以夯实核心竞争力,无人机业务有望成为公司未来业绩支柱。2023年6月公司发布公告宣布中标签订重大供货合同,合同总金额为人民币31,789.80万元,占公司2022年营业总收入的29.59％,其中包括某型无人机26,601.00万元、某型训练产品3,825.80万元、某型卫通产品1,363.00万元,预计将对公司营业收入和利润产生积极影响。

   下游需求旺盛,主营业务需求有望稳定增加。根据Marketsandmarkets统计,预计到2025年中国军用无人机市场规模约98.66亿美元,2018-2025年复合增长率约为29.7％。公司无人机产品主要为无人靶机,随着部队训练实战化、常态化的推进和深化,无人靶机的市场空间将进一步扩大。中国卫星通信行业行业增速有望进一步加快,其中"动中通"系统在军民领域均有较高潜在需求。

   盈利预测与投资评级:基于公司无人靶机领域的领先地位,我们维持先前对公司的预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.30/4.49/5.44亿元,对应PE分别为19/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险