北路智控(301195):整体业绩符合预期,营收及净利润继续稳定增长-半年报点评

事件:

   公司于8月15日发布2023年半年度财报,报告期内实现营业总收入4.25亿元,同比增加30.8％,归母公司净利润9,995.4万元,同比增加23％,扣非归母公司净利润9,298.7万元,同比增加22％。

   投资摘要:

   公司中报业绩符合预期,营收及净利润继续稳定增长。

   二季度单季营收增速为30.56％,与一季度基本持平。上半年分产品看,矿山通信系统、监控系统及集控系统营收分别为1.65亿元、1.42亿元及0.49亿元,同比增加42％、28.7％、89.8％,而装备配套产品实现营收0.69亿元,同比略有下滑。

   毛利率同比依旧略有承压。报告期内公司整体毛利率为47.1％,相较去年同期下降约2.1pct。我们认为,毛利率下滑的部分因素在于整体收入结构的变化,毛利率相对较高的装备配套产品营收占比下降,而毛利率较低的集控系统产品占比提升。而结合公司过往毛利率水平,我们认为整体的波动幅度尚处于相对正常的范围。

   费用端,报告期内公司销售费用和研发费用相较去年同期分别增长48.1％和40％,一定程度减缓了当期净利润增速。但从另外的角度看,这也反映了公司在自身产品与技术的打磨及营销领域的投入,而这样的投入未来可能能够在经营业绩层面看到正向的反馈。

   国家政策继续支持煤矿智能化建设。3月28日国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》,强调以数字化智能化技术带动煤炭安全高效生产,涵盖地质保障、智能采掘、智能运输系、灾害预警等多领域。6月26日,国家矿山安全监察局发布《智能化矿山数据融合共享规范》,从实践的角度推动智能化矿山各类数据的互通与集成,为实现高水平的矿山智能化奠定基础。我们认为,在政策的支持下,煤矿智能化整体建设依旧将保持相对较高的景气度。

   布局智能化工行业,实现行业外拓。公司依托与北元集团(第一批"工业互联网+危化安全生产"试点建设单位之一)的合作,探索在危险化学品领域信息技术与安全管理的融合。2021年至今公司先后与北元签订《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》等,合同金额共计1,775万元,项目预计将于今年实现最终验收。公司在智慧矿山领域外积极寻求行业的外拓,亦是未来实现可持续增长的重要战略布局。

   投资建议:我们认为,以强化安全生产和实现煤炭行业高质量发展为核心需求,政策强驱动下的煤矿智能化领域未来发展的确定性高。而北路智控依托自身在矿山信息化领域的聚焦和全面性,以及与大型煤机设备建立的稳定合作关系,在整个赛道占据了有利的竞争位置。我们看好公司的成长,预计北路智控2023-2025年营业收入分别为10.23亿元、13.12亿元及16.56亿元,同比增长35.3％、28.3％、26.2％,归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.95亿元,同比增加25.9％、24.3％、27.2％。维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭行业周期性波动风险;行业政策变化的风险;智能矿山领域竞争加剧的风险等