鼎通科技(688668):Q2业绩短期承压,加码车载业务布局-2023年半年报点评

事件:2023年8月15日,公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收3.32亿元,同比-21.39％;实现归母净利润0.45亿元,同比-48.55％;实现扣非归母净利润0.40亿元,同比-53.59％。

   短期下游需求较为低迷,公司Q2业绩有所承压。2023Q2公司单季实现营收1.70亿元,较2022Q2的2.46亿元同比-30.87％,但较2023Q1的1.62亿元环比增长4.94％;2023Q2实现归母净利润0.12亿元,较2022Q2的-0.55亿元同比-78.64％。由于通信、数据中心等领域需求较弱、部分下游客户去库存等因素影响,市场整体需求较为低迷,终端客户需求不及预期,导致公司高速通讯业务产品需求有所下滑,2023年第二季度业绩短期有所承压。

   公司通信业务不断拓展,车载业务持续发力。公司通讯连接器及其组件主要包括高速背板连接器组件和I/O连接器组件,通过工艺结构分为精密结构件和壳体(CAGE)等,是通讯连接器模块重要的组成部分,最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备。目前公司仍以壳体cage产品为主横向品类拓展,在QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列不断加大与客户的合作。公司车载业务不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作,并以现有工艺为基础,多品类开发产品并随着时间的积累,量产的项目数量逐渐增加;同时在现有客户基础上,公司仍在不断加大新客户开发,也成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。

   公司拟发行7.95亿可转债,加码车载业务布局。2023年8月15日,公司发布可转债预案,拟发行7.95亿元可转债,其中4.88亿元投入新能源车零部件生产建设项目,1.77亿元投入研发中心建设项目,1.3亿元补充流动资金。我们认为伴随公司新能源车零部件项目的持续加码以及公司研发投入的不断加大,有望进一步延伸公司成长曲线,带来全新业绩增量。

   投资建议:我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加,新能源汽车连接器方面E/E架构变革叠加整车平台高压化不断深入,汽车连接器的天花板有望进一步打开,目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户,有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。短期由于外部宏观因素影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2023～2025年营收有望分别达9.16/12.31/18.34亿元,归母净利润有望分别达1.84/2.43/3.43亿元,对应PE分别为32/24/17X,我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司产品海外需求不及预期;新能源车销量不及预期;公司产品品类拓展不及预期。