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全聚德(002186):二季度业绩实现高增,门店升级焕发新活力

申万宏源   2023-08-16发布
公司公布2023年半年度报告,业绩符合预期。公司上半年实现营收6.68亿元,同比增加104%,恢复至19年H1的88%,实现归母净利润2792万元(业绩预告2600-2850万元),同比上升118%,恢复至19年H1的86.5%。二季度实现营业收入3.48亿元,恢复至19Q2营业收入的97%,23Q2公司实现归母净利润1874万元,恢复至19Q2营业收入的86.6%,实现扣非净利润1653万元,恢复至19Q2的102%。

   餐饮行业迎来复苏,春节、五一等节假日旅游出行人数恢复,暑期旅游持续升温。2023年餐饮市场终端消费得到显著释放,春节、五一节假日旅游出行热度较高,服务型餐饮业务迅速恢复。2023年1-6月份,全国餐饮收入24,329亿元,同比增长21.4%。随线下餐饮恢复,公司餐饮门店客流恢复,表现亮眼,三季度暑期北京旅游客流高涨,公司业绩有望进一步回暖。

   公司积极调整菜品结构,开拓新消费圈层,门店升级经营焕发新机。公司加强菜品研发并积极调整菜品结构,创新菜品销售占门店堂食讲究菜之外菜品销售金额的16.5%。公司和平门店"中华一绝空中四合院"前六个月累计实现营收占全店营收的42%,前门店中轴食礼项目上半年实现营业收入占全店营收的20%。王府井店"宫囍龙凤呈祥"上半年实现营业收入占全店收入的52%。春节黄金周期间,宫囍项目接待近万人次,拉动王府井店连续三日销售额超80万元,五一期间实现单日111万元销售额。

   公司发挥老字号品牌优势,持续优化食品条线产品矩阵,电商渠道实现新突破。公司发挥餐饮食品联动机制,推进各预制菜品牌项目打造,形成多元的品牌矩阵。公司完成常规礼盒类、真空烤鸭、饼、酱、面食、熟食等系列产品的梳理工作,并推进年夜饭迭代升级,实现销售额同比增长33%。公司持续打造全聚德新品酱鸭、丰泽园酱香肘子等明星爆款单品,在618电商购物节期间,实现电商全渠道销售额同比增长200%。手工片制烤鸭3.0版上市销售并逐步进入量产,目前已实现销售各袋装产品1.6万盒。

   投资分析意见:展望三四季度旅游旺季,公司下半年业绩有望持续改善,公司菜品、门店的结构性调整初具成效,有望持续发挥老字号品牌优势,实现餐饮+食品+团膳的协同发展。

   我们维持盈利预测,预计23-25年实现归母净利润0.75/1.45/1.79亿元,对应23-25年PE为54/28/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,预制菜行业竞争加剧,高级技术管理人员短缺等。

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