海量数据(603138):核心客户标杆效应凸显,华为数据库龙头前景可期-2023半年报点评

事件概述:2023年8月16日公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入1.05亿元;归母净利润-0.59亿元;扣非归母净利润-0.64亿元。

   依托生态打造成长优势,重点领域突破取得快速发展。2023H1来自数据库收入0.60亿元,数据计算收入0.28亿元,数据存储收入0.15亿元,其他收入143.53万元。生态方面,公司依托鲲鹏大生态、融入openGauss中生态、打造Vastabase小生态。公司积极参与openGauss开源社区建设,对openGauss的内核代码贡献排名第二,在保持产品性能领先优势的同时,加强与芯片、操作系统、中间件、云厂商、独立软件开发商的兼容适配,目前已与600多家合作伙伴的900多款软硬件产品完成适配工作。

   2023H1公司在市场开拓方面快速发展。公司通过核心头部客户的标杆效应快速拓展所属行业市场,目前已经在多个重点行业取得重大进展,如金融行业的上海证券交易所、中国人保、光大银行等,能源行业的国家电网、中海油等,通信行业的中国联通等,同时公司的产品继服务于广州、深圳等极具示范价值的政务系统改造之后,在公安、国防等行业也都有所收获。核心产品Vastbase海量数据库经受住了市场的考验,能够满足从中小规模到大规模、从非生产业务系统到核心生产业务系统的各类需求。

   高度重视研发能力建设,打造核心品牌力量。公司构建了自主产品品牌"Vast+"和自主服务品牌"Apollo+"。1)自主产品品牌"Vast+":包括Vastbase海量数据库产品系列、Vastcube海量计算产品系列及Vastorage海量存储产品系列。2)自主服务品牌"Apollo+":包括ApolloDB数据库服务、ApolloCS计算存储服务,按照客户需求提供主动及被动式响应支持服务。

   持续加大研发投入,提高核心竞争力。公司高度重视研发团队建设及研发过程管理,始终保持高水平的研发投入,目前技术人员占比超过60％。报告期内,公司研发投入超过7000万元,同比增长40％以上,占营业收入的60％以上;在产品性能方面,公司面向多样化的应用场景不断迭代、反复打磨,在保证产品通用性的基础上,针对高性能、高并发、高可用、高安全、高兼容和多模态等产品特性持续进行优化升级和研发创新。2023H1Vastbase海量数据库完成了从2.2.11版本到2.2.13版本的技术升级,用户应用满足度大幅提升。

   投资建议:公司作为华为高斯数据库领域龙头公司,在国产替代等趋势下具有长期发展前景,短期业绩波动不改长期预期。预计公司2023-2025年归母净利润为0.14/0.43/1.15亿元,对应PE分别为414X、136X、51X,维持"推荐"评级。

   风险提示:数据库生态发展不及预期;公司在行业客户推进进度不及预期。