立昂微(605358):二季度收入环比增长12％,短期利润承压

二季度收入环比增长12％,毛利率承压。公司1H23实现营收13.42亿元(YoY-14.22％),归母净利润1.74亿元(YoY-65.49％),扣非归母净利润+0.50亿元(YoY-89.00％)。其中2Q23营收7.10亿元(YoY-12.2％,QoQ+12.3％),归母净利润1.39亿元(YoY-47.5％,QoQ+304％),扣非归母净利润+0.27亿元(YoY-88％,QoQ+13％)。从盈利能力看,上半年毛利率同比下降20.3pct至27.27％,净利率同比下降22.8pct至10.58％,其中2Q23毛利率为25.13％(YoY-19.8pct,QoQ-4.5pct)。

   上半年半导体硅片毛利率同比下降26pct,二季度收入环增约14％。上半年公司半导体硅片业务实现收入7.55亿元(YoY-18.48％),占比56％,毛利率16.74％(YoY-26pct),其中2Q23收入环比增长13.97％。毛利率下降主要由于1)硅抛光片产能利用率下降,且部分硅片产品价格有所下调;2)衢州基地的12英寸硅片仍处于产能爬坡中;3)2022年3月收购的嘉兴金瑞泓处于产能爬坡中。相比于抛光片,公司外延片受益于功率半导体需求稳定,产能利用率充足。

   半导体功率器件二季度收入环增约8％,IGBT产品小批量出货。上半年得益于清洁能源、新能源汽车需求较稳定,公司的半导体功率器件芯片产能利用率维持高位,销量同比仅下降3％,但部分产品价格下调,实现收入5.38亿元(YoY-10.69％),占比40％,毛利率44.34％(YoY-15pct),其中2Q23收入环比增长8.37％。上半年公司围绕光伏与车规,优先扩大沟槽产品销售规模及占比,稳定提升FRD产品的产销占比,加快IGBT等产品的开发,IGBT产品顺利完成技术开发,通过部分客户验证,开始进入小批量出货阶段。

   上半年射频芯片收入同比增长95％,且亏损收窄。上半年公司化合物半导体射频芯片业务实现收入3845万元(YoY+95.25％),占比3％,毛利率-10.21％(YoY+67pct)。受益于产品技术突破,公司射频芯片验证进度已基本覆盖国内主流手机芯片设计客户,在手订单同比大幅增长,上半年在收入同比增长的同时亏损有所减少。

   投资建议:公司短期利润承压,维持"增持"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润4.08/6.19/8.81亿元,同比增速-40.7/+51.8/+42.4％;EPS为0.60/0.91/1.30元,对应2023年8月14日股价的PE分别为57/38/26x。短期利润承压,维持"增持"评级。

   风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。