派克新材(605123):2023H1实现归母净利润2.98亿元,同比+30.04％

事件:公司发布年半年报。营收亿元,同比57.53％;归母净利润亿元,同比30.04％;扣非归母净利润亿元,同比。单季度来看,营收亿元,同比60.55％,环比9.98％;归母净利润亿元,同比27.09％,环比7.96％;扣非归母净利润亿元,同比23.00％,环比。

   利润表:收入大幅增长,净利润受减值损失、增值税等影响较大。航空航天方面,公司营收亿元,同比20.03％,公司加强和各主机厂联系,参与多个新型号开发和试制,模锻业务完成新客户开发及部分试制,与罗罗和合作不断深化,部分试制产品已拿到批产订单。能源方面,公司石化锻件营收亿元,同比69.30％,电力锻件营收亿元,同比297.04％,特别是风电业务增长迅速。公司毛利率26.72％,同比0.26pct,净利率15.05％,同比3.18pct,净利率下跌幅度较大主要系1)其他收益(亿元,同比81.69％)受产品免征增值税收益及政府补助减少影响,2)信用减值损失(亿元,同比155.36％)受应收账款增加影响,3)资产减值损失(亿元,同比591.39％)受存货库龄增加影响。

   资产负债表:多个项目表明未来有望实现高增长。1)应付票据及应付账款:为亿元,较年初增长27.86％,表明公司加大采购应付未来需求增长,2)合同负债:为亿元,较年初增长65.09％,表明公司业务增长带来预收款增长,3)存货:为亿元,较年初增长6.14％,其中原材料亿元,较年初增长29.53％,库存商品亿元,较年初增长41.21％,表明公司为应对需求增长加大备货。

   公司是国内航空航天等领域环形锻件核心供应商,下游航空航天、石化、电力需求均保持快速增长,随着公司产能持续提升,未来业绩有望持续增长。航空:公司产品涉及多个军用航发型号,将长期受益于国内军用航发稳定增长,此外民用航发公司和罗罗、分别签订长协。航天方面,公司参与长征系列火箭及多型导弹配套,未来随着卫星通信建设加快,公司航天锻件有望迎来高速增长。石化电力:公司石化风电锻件等将充分受益于新能源产业高增长。

   投资建议:公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商,航发锻件将保持长期稳定增长,同时石化、电力等领域锻件短期迎来高速增长。此外公司作为典型的民参军企业,机制灵活,有望打开更多增长极。我们预计公司年归母净利润分别为、、亿元,对应为、、11X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业需求不及预期;募投产能释放不及预期。