奥士康(002913):汽车电子+服务器领域持续发力,看好公司未来业绩稳健发展

事件。8月9日,公司发布2023年中报。2023年上半年,公司实现营业收入20.42亿元,同比下降10.88％;实现归母净利润2.78亿元,同比下降0.76％。

   下游市场需求放缓,上半年业绩承压。2023年上半年,受消费电子市场需求波动下降影响,仍处于库存正常化进程中,公司营收业绩呈下降趋势。2023年上半年,公司实现营业收入20.42亿元,同比下降10.88％;实现归母净利润2.78亿元,同比下降0.76％;其中2023Q2,公司实现营业收入10.35亿元,实现归母净利润1.47亿元。公司积极调整产品布局,紧跟行业发展趋势,加大汽车电子、服务器领域的业务拓展力度。数据中心及服务器领域核心客户订单持续放量,带动服务器业务营收实现高速增长;汽车电子领域,公司持续加大国内外客户的开发力度;新能源领域,特别是在光伏逆变器、数字能源等领域积极开拓市场,有望在今年迎来放量。我们认为,未来随着公司汽车电子、服务器领域产品的占比不断提高,或将为公司业绩带来新的增长点。

   积极推进全球化布局,加快公司未来业绩提升。公司在湖南和广东两大生产基地规划四个专业化工厂,提升产能利用率,加快对客户需求响应的速度。

   公司坚定全球化战略发展,2022年12月奥士康拟投资不超过12亿元在泰国建设生产基地,第一阶段产能规划12万平/月,已于2023年4月动工,公司将力争尽早实现其规模量产的规划,预计将于2024年上半年试产。同时,公司继续深挖韩国、日本和中国台湾地区的客户资源、全面开拓欧洲和北美市场,实现全球化产能布局战略目标,助力公司长期业绩发展。

   高算力时代带动PCB需求持续提升,把握国产替代大趋势。公司聚焦高端服务器、加速卡等产品的研发,不断进行技术升级。目前导入Eaglestream、Birchstream产品小批量生产。伴随生成式AI热度持续高增,GPU计算卡及高性能AI服务器需求大量增加。公司长期重点布局服务器赛道,拥有丰富的客户矩阵,国内客户方面公司已为浪潮、中兴、新华三、超聚变等公司提供优质产品;国外客户方面,公司已成功进入Intel和AMD新一代服务器供应商邀请名录。随着AI应用的逐步落地,叠加公司完备的客户矩阵,营收业绩或将进一步提升。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为7.01/9.02/11.96亿元,当前股价对应PE分别为18/14/10倍,基于AI服务器市场景气度持续提升,公司产品能力持续提升,我们看好公司未来业绩稳健增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险、市场竞争风险、质量控制风险、VMI销售风险。