睿创微纳(688002):多维感知方案打造传感龙头,半年报业绩高增

事件＆点评:红外业务项目交付、产品迭代及一体化解决方案进展顺利,微波射频切入卫星互联网、高可靠性宇航级产品配套,多点支撑业绩高增。公司公告2023年半年度报告,实现营收17.84亿元(YOY+64.16％),实现归母净利润2.58亿元(YOY+129.03％)。23Q2单季度营收9.94亿元(YOY+54.94％)、归母净利润1.76亿元(YOY+79.24％)。营收端,分业务看,23年H1红外热成像、微波射频及其他业务分别实现营收14.78/2.44/0.28亿元,分别同比增长61.18％/65.12％/88.85％。红外业务拓展8μm系列产品,光子器件完成多型InGaAs探测器研制及交付,微波射频一体化布局进军卫星互联网、高可靠性宇航级组件配套等。分区域看,境内实现营收11.03亿元,同比增长100.99％,特种领域延期项目转入正常交付、精确制导项目转入批产、部分车载/吊舱项目进入批产准备阶段、无锡华测研发/竞标/生产交付圆满完成,工业及消费级产品丰富一站式解决方案、积极拓展营销网络;境外实现收入6.47亿元,同比增长21.88％,全面开拓全球户外运动、工业测温和安防视觉市场。盈利端,23年H1归母净利润增速高于营收增速,主要系(1)整体毛利率同比提升2.60pct至49.79％。其中,红外热成像、微波射频毛利率分别提升3.03pct/1.35pct至52.79％/34.63％;(2)期间费用率同比减少 3.24pct,销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加-0.84/0.89/-4.54/1.24pct,管理费用率提升系股权支付给用增加,财务费用率提升系计提可转债利息费用导致。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS为1.18/1.86/2.78元/股。

   考虑公司在非制冷红外的市场地位及多维感知布局,给予公司23年50倍PE估值,对应合理价值58.90元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发低预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。