千方科技(002373):数据助力交通新业态,模型打开物联新空间

首次覆盖,给予增持评級。公司作为交通大数据龙头,预计公司2023-2025年营收分别为92.15/123.48/166.72亿元,EPS分别为0.48/0.67/1.02元。按照PE和PS估值,给予目标价19.21元。

   与众不同的认识:交通大数据具备独特壁垒,数据产品变现打开新空间。市场认为公司作为传统老牌交通信息化企业,已然步入成熟期,增长乏力。我们认为,公司已建立起汇集海量数据的"千方云"交通大数据平台,日均采集各类车辆轨迹已覆盖全国主要城市及公路网,形成全国路网运行状态的精准感知能力,建立了交通行业车辆运行感知的生态基座,行业唯一。基于交通数据生态基座的数据产品正在持续落地中,直接服务于地方政府、高速公路公司增收,部分数据产品已经形成收入,正在形成智慧交通的新业态,打开了全新的市场空间。

   地方政府增收、高速公路公司创收,有助于增加车路协同资金投入,加快自动驾驶生态推进,形成高速公路车路协同、城市智能路口改造的新发展格局。随着数据要素政策的落地,公司正成为交通数据的"卖铲人","梧桐"行业大模型在交通行业的落地将加速进程。

   核心逻辑:。1、大模型的泛化能力叠加行业细分场景的数据微调,可以实现以更低成本、更高效率缩短开发周期,从而能快速适配各类场景需求变化;2、基于十余年的行业数据积累,公司更能为大模型提供训练土壤,同时更能充分主动挖掘客户的场景化需求,提升研发效率和产品效果的同时又能做大项目体量;3、公司智能物联终端的型号及类别十分完备,叠加AI产品化引擎,能迅速切入多个碎片场景。

   催化剂:"梧桐"第一阶段落地成果显著;部分数据产品已形成收入。

   风险提示:行业竞争加剧风险,市场拓展不及预期风险。