路斯股份(832419):中报营收大增37％利润翻倍,主粮业务逐步放量中-北交所信息更新

2023年H1营收+37.17％,毛利率提升5.94个百分点,净利润+116.67％公司发布2023年半年度报告,上半年实现营收3.39亿元,同比增长37.17％;归母净利润4,001.80万元,同比增长116.67％;扣非归母净利润3,675.49万元,同比增长170％;毛利率为20.57％,对比2022年同期提升5.94个百分点,源于公司核心产品肉干产品出口毛利改善,主粮等产品规模化单位成本下降、持续加强成本管控等。此外,公司2021-2023年保持稳定分红。我们上调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润从0.53/0.70/0.89亿元上调至0.69/0.82/1.14亿元,对应EPS分别为0.67/0.80/1.10元/股,对应当前股价的PE为12.6/10.5/7.6倍,维持公司"买入"评级。

   公司销售活动开展顺利,国内市场开拓效果显现,中报营收+76.29％公司以出口为主,占比七成,主要客户为境外主流品牌商,多数已合作超十年,为长期稳定关系,具有较强客户资源壁垒。2023年H1公司参加了美国奥兰多宠物用品展览会、意大利博洛尼亚宠物用品展览会、中国国际宠物水族展览会等多场国内外展会活动,同时在生产厂区接待多家长期合作客户,销售活动开展顺利,境外收入同比增长23.21％;同时路斯股份国内业务整体拓展较快,近三年CAGR达到38％,2023年H1同比增长76.29％,营收占比提升至34.22％。

   主粮一期项目产能释放,营收占比9％,肉干、肉粉、饼干均实现增长分产品看,肉干、肉粉、主粮、饼干产品收入均实现增长,随着募投项目主粮项目一期生产线产能逐步释放,主粮产品本期实现收入3,018.25万元,占主营收8.93％,同比大幅增长。唯一略有下滑的罐头收入比重3.83％,因为部分境外客户采购下滑影响,2023年H1同比下降11.64％,而境内收入仍保持增长22.84％。合资公司"柬埔寨路恒"境内外审批手续正在办理中,二期主粮项目建设预计年末完成,有望提高企业成本优势和配置效率,扩大生产能力,进一步提升企业知名度和市场占有率,开拓宠物主粮业务第二成长曲线。

   风险提示:市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。