联德股份(605060):盈利能力持续提高,产能有序扩张-公司点评报告

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   2023年8月1日,公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入6.13亿元,同比增长23.17％;归母净利润1.37亿元,同比增长34.81％。其中,Q2实现营业收入3.33亿元,同比增长22.96％;归母净利润0.80亿元,同比增长25.02％。

   点评:

   成本持续优化,盈利能力稳步提高。公司跟踪全球原材料价格走势,通过招标和物料成本优化等方式降低采购成本,规模效益持续显现。2023年上半年,公司销售净利率和毛利率分别为22.13％和37.85％,同比增加1.93pct和2.27pct;Q2销售净利率和毛利率分别为23.92％和38.24％,同比增加0.44pct和1.53pct。

   技改项目落地,产能扩张助推营收增长。控股子公司力源金河技改项目顺利达产,通过建立全新的树脂砂铸造生产线,提高了公司业务协同和铸造产能补充;此外公司"年新增34800套精加工技改项目"顺利落地。截止2023年6月底,公司年铸造能力达7万吨,拥有10个数控加工车间,129台大型加工中心,规模优势逐步显现,有力助推了营收体量的增长。

   墨西哥工厂有序建设,期待海外客户深度合作。公司自筹5656万美元在墨西哥设立首期生产基地,项目建设期为2年,计划达产后可形成年产精密零部件38000件(包含压缩机零部件20000件、工程机械零部件10000件和农业机械零部件8000件)。预计达产后年新增营收2974万美元,投资回收期9.49年(含建设期)。墨西哥工厂的投产,利于公司加深与江森自控、卡特彼勒等海外优质客户的合作,并扩展更多海外龙头客户。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入分别为14.1/19.5/24.7亿元,同比增长25.5％、38.6％和26.9％;归母净利润分别为3.0/4.1/5.2亿元,同比增长22.5％、35.7％和25.5％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料涨价,客户需求下滑,业绩预测和估值不及预期