宁波方正(300998):锂电池结构件打开第二增长曲线

深耕汽车模具近二十年,入局锂电池结构件领域。宁波方正是国家重点高新技术企业,其主要产品包括车用注塑模具、塑料件及配件、锂电池结构件,下游覆盖一线车企以及锂电池厂商。2022年营业收入7.8亿元,同比增长11.22％,其中9月开辟锂电池结构件业务,实现收入3046万元。公司正从单一模具生产制造向"模具+新能源"双核模式转变。

   新能源汽车发展火热,智能设备渠道逐渐铺开。2022年,全球新能源汽车1052万台,同比增长66.7％,电车企业对汽车模具的需求快速增长。公司拥有的高附加值、高质量智能设备产品,2021年从传统模具业务中剥离,2022年收入达6345万,同比增加399.61％。2023年渠道部署逐步完善,预计产品将逐步放量。

   收购福建佳鑫切入宁德时代锂电池结构件供应链,开启第二曲线。锂电池结构件被誉为锂电池"第五大原材料",GGII预计2023年全球储能电池出货量超过200GWh,而17家主要动力电池厂商计划在2025年扩产至5868GWh。公司在冲压技术积累可应用至结构件制作,保证产品良率。公司通过福建佳鑫进入宁德供应链。福建佳鑫为宁德时代供应商,2022年营收1.01亿元,同比增长68.56％,预计结构件板块未来会为公司带来可观的收益。

   投资建议:宁波方正是国内优质汽车模具厂商,拥有优秀的产线和独特的技术优势。同时积极发展电池结构件技术,进入宁德时代等一线锂电池厂商供应链。预计公司23-25年归母净利润为0.53/0.81/1.01亿元,yoy分别为201％/52％/25％,净利率分别为6％/7％/7％,EPS分别为0.39/0.59/0.73,当前市值对应PE分别为84.9/55.9/44.8倍。首次覆盖,给予"增持"评级风险提示:原材料成本高于预期、产品渗透率低于预期,下游装机速度与需求低于预期。