再升科技(603601):业绩拐点渐进,强强联合开拓新局

23H1收入/归母净利同比+4.0％/-26.1％,维持"增持"评级8月2日公司发布23年度半年报:23H1年实现收入/归母净利8.2/0.8亿元,同比+4.0％/-26.1％;23Q2收入/归母净利4.4/0.5亿元,同比+5.3％/-5.3％,主因当前大宗商品成本仍在相对高位,叠加新产线仍未达产,主营业务毛利率有所下降。因转让悠远环境股权尚未交割,我们维持此前23-25年归母净利预测2.1/2.5/3.0亿元,当前可比公司对应23年Wind一致预期均值28xPE,给予公司23年30xPE,目标价6.12元,维持"增持"评级。

   Q2市场需求环比回暖,微玻纤棉产品放量23H1年公司干净空气和高效节能业务分别实现收入5.4/2.7亿元,同比+10.7％/-5.0％。23Q2干净空气/高效节能业务收入环比+28.5％/2.6％,我们测算Q2单季度两个主营业务分别实现收入3.0/1.4亿元,二季度市场需求逐渐回升,其中,净化设备收入增长37.4％,空气过滤纸收入增长18.4％,微玻纤棉产品收入增长11.9％,且其Q2毛利率较Q1增长4.4pct,主因单位成本分摊的费用随产量增加而下降。23H1毛利率24.1％,同比-4.9pct;

   23Q2毛利率25.2％,同/环比-1.1/+2.4pct。

   期间费用率同比下降,经营性净现金流改善23H1期间费用率13.4％,同比-3.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为2.5％/6.2％/4.4％/0.3％,同比-0.4/-0.5/-2.5/+0.4pct,销售费用下降主要系职工薪酬及市场开拓费用减少;管理费用上升主要系公司报告期内股权激励费用减少,财务费用增加主要系报告期内可转债利息费用同比增加。23H1年归母净利率9.9％,同比-4.0pct;23Q2为10.8％,同/环比-1.2/+2.0pct。

   23H1末公司资产负债率/有息负债率30.1％/15.0％,同比-1.2/-51.6pct。

   23H1经营净现金流0.6亿元,同比-33.9％,其中23Q2为0.5亿元,同/环比增加0.4/0.5亿元。

   拟出售苏州悠远70％股权,拓展新能源汽车领域布局2023年7月26日,公司宣布拟出售其全资子公司苏州悠远环境科技有限公司70％股权至曼胡默尔新加披控股,预估转让价格约为人民币3.2亿元。

   曼胡默尔集团是全球领先的过滤技术解决方案提供商,鉴于曼胡默尔集团和公司的愿景、使命高度一致,双方希望充分利用各自的现有技术,在全球范围内实现相关过滤材料及设备的共同开发、测试及业务拓展,通过此次交易,公司将致力于将自身材料优势向更多的全球用户推广,满足客户不同的应用领域需求,同时也为拓展公司在新能源汽车领域布局。

   风险提示:原材料成本大幅增加,汇率大幅波动,坏账风险。