恒辉安防(300952):公司上半年业绩平稳,看好下半年业绩有望加速

公司公告2023年半年度报告,上半年业绩平稳。2023年上半年公司营收4.41亿元,同比增长6.39％,归母净利润0.42亿元,同比减少3.43％,扣非归母净利润0.41亿元,同比增长0.75％。

   超高分子量聚乙烯纤维业务首次实现收入,国内市场收入高增。分业务,2023年上半年,公司功能性安全防护手套收入4.21亿元,同比增长7.54％,普通安全防护手套以及其他防护用品业务收入0.01亿元,同比增长128.55％,超高分子量聚乙烯纤维首次实现收入0.17亿元。分市场,2023年上半年,公司国外市场收入3.59亿元,同比减少7.23％,国内市场收入0.82亿元,同比增长195.95％。

   毛利率略降,期间费用率略增,经营质量高。2023年上半年公司毛利率22.10％,同比下降1.31个百分点,主要系部分现有功能性安防手套产能用于国内市场前期开拓,功能性安防手套上半年毛利率同比下降0.36个百分点,且超高分子量聚乙烯处于产能爬坡期,毛利率为-11.91％。期间费用率9.69％,同比增加0.43个百分点,主要系销售费用同比增长26.80％。经营性现金流净额0.45亿元,同比增长48.70％。

   看好公司下半年业绩有望加速。2023年5月,公司完成限制性股票激励计划首次授予,业绩考核目标高增,2023年营收/扣非归母净利润目标增速不低于40％。安防产业园一期"年产7200万打功能性安全防护手套项目"初步规划2023年8月第一条生产线投入试运营,且到2023年8月超高分子量聚乙烯纤维满负荷产能预计可达到3600吨。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为1.08元/股、1.44元/股、2.02元/股。维持公司2023年23倍市盈率,合理价值24.75元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险;市场竞争风险;原材料价格波动风险