联创电子(002036):建设墨西哥工厂,车载光学布局加速-公司点评报告

事件:7月25日,联创电子公告全资子公司江西联创电子有限公司以自有资金对其全资子公司联创光学(美国)有限公司增资不超过1,090万美元,以美国子公司为主体与墨西哥当地合作单位Prodensa公司签订合作协议,投资总额不超过1,090万美元建设墨西哥工厂。

   加码墨西哥,深化北美战略布局:2016年公司开始与大客户合作,为其舱内镜头独家供应商,2020年在其全新的Autopilot4.0算法平台中标5款车载镜头,目前产品供应覆盖1M到5M,为公司车载摄像头业务核心客户。我们认为墨西哥工厂建设标志着国际化战略的落地,后续有望打开北美重要客户多元市场,进一步纳入全球供应链发展,符合公司长远战略发展布局。

   战略聚焦车载光学,业务占比升高:公司车载光学业务主要生产摄像头镜头及模组,通过与海外T公司、蔚来等车企,Valeo、Aptiv、ZF等Tier1,以及Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶辅助方案公司展开战略合作,车载业务收入逐年攀升。2022年公司车载光学业务收入7.67亿元,占比达到7.02％,成为光学业务增长主要推动力之一。我们预计,伴随海内外大客户放量,BEV+Transformer视觉路线推广,以及高阶智能驾驶传感器价量齐升,车载业务收入2023、2024有望实现逐年翻倍。

   公司在手订单充足,车载光学业务放量加速:2022年,公司与蔚来汽车合作的8MADAS影像模组顺利量产出货,同时与Valeo、Magna、Aptiv、比亚迪、零跑等知名客户顺利拓展。产能方面,公司现有车载镜头产能达到3KK/月,车载影像模组产能达到800K/月,合肥二期预计于2025年完成,未来将形成年产8000万颗车载镜头和6000万颗影像模组的生产能力,为后续订单交付提供保障。

   风险提示:行业竞争加剧风险,原材料成本上升风险,新能源汽车渗透率不及预期等。