飞荣达(300602):业绩环比改善,多业务条线各具亮点-公司事件点评报告

事件

   飞荣达7月14日发布2023半年度业绩预告,预计实现归母净利润0.031-0.04亿元,同比转盈,预计扣非归母净利润亏损0.12-0.13亿元,亏幅同比收窄81％-83％。

   投资要点

   业绩环比显著改善,拐点已至

   公司预计2023年第二季度实现归母净利润0.28-0.29亿元,实现扣非归母净利润0.22-0.23亿元,双口径同环比均由亏转盈。公司主要下游消费电子及新能源车一季度需求均较差,导致公司一季度业绩承压,二季度下游需求回暖,带动稼动率提升,业绩显著改善。展望全年,消费电子需求有望持续复苏,新能源车产品逐步放量,光储将于下半年密集并网装机,我们认为公司经营拐点已至,销售端有望持续环比改善,带动规模效应逐步显现,盈利能力同步上行。

   多业务领域各存亮点,长期成长可期

   公司主要下游包括消费电子、通讯、新能源等行业,各业务领域均存较大亮点,长期成长可期。消费电子:公司是华为核心供应商,华为5G手机有望回归,或将为公司带来高增量;此外,VR/AR长期空间大,公司供货谷歌、字节等核心客户,有望享受行业中长期高β。通讯:5.5G、6G等对电磁屏蔽及散热材料需求较5G更高,单位价值量将上行,公司与核心客户共研相关产品,具显著先发优势;服务器领域,AI发展带动服务器需求显著提升,且AI服务器功率密度更高,散热要求更大,单位价值量更高的液冷渗透率有望持续提升,公司募资扩产液冷板,顺势而为。新能源:公司2022年获得多家新能源车领域客户定点,2023年逐步放量,年内将贡献高增量;光储行业维持高增速,且下半年为并网装机高峰期。此外,人形机器人亦存电磁屏蔽及散热需求,公司有望凭传统领域客户优势,受益行业发展浪潮。

   募资加码产能扩张,客户优质保障成长

   公司通过定增募资近10亿元,募集资金已到位,将用于"南海生产基地建设项目",该项目将主要扩建储能机箱外壳、储能机箱面板、储能组件、连接片、液冷板等产能,满产产值将达23亿元。公司客户优质,为产能消化提供保障,消费电子客户包括华为、微软、联想、三星、荣耀、戴尔等,通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、思科、超聚变等,另有网络通信客户微软、浪潮、Facebook、Google等,新能源车客户包括宁德时代、国轩高科、孚能科技、威迈斯等,以及终端客户广汽、北汽、理想等,光储客户包括华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等。综合而言,公司经营拐点已至,各业务领域各具中长期亮点,产能扩张保障成长,迈入中长期向上通道。

   盈利预测

   预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为2.5/4.5/5.9亿元,eps为0.44/0.78/1.02元,对应PE分别为42/23/18倍。公司拐点明确,迈入中长期向上通道,维持"买入"评级。

   风险提示

   政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。