丽江股份(002033):23H1业绩高位增长,稳乘市场机遇望再创新高

公司发布2023年半年度业绩预告。23H1公司预计实现归母净利润1.1–1.3亿元,yoy+305.92％-343.36％;扣非归母净利润1.12-1.38亿元,yoy+287.10％-330.53％。其中Q2预计实现归母净利润5480-7480万元,yoy+317.95％-397.50％;扣非归母净利润5644-8244万元,yoy+285.17％-370.48％。23H1公司业绩延续高增态势,高温假期加速旅游市场恢复,公司积极迎合市场需求完善产业链设施,看好后续盈利稳步攀升,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   23H1业绩持续高增。23H1公司预计实现归母净利润1.1–1.3亿元,yoy+305.92％-343.36％;扣非归母净利润1.12-1.38亿元,yoy+287.10％-330.53％。其中Q2预计实现归母净利润5480-7480万元,yoy+317.95％-397.50％;扣非归母净利润5644-8244万元,yoy+285.17％-370.48％。主因旅游市场环境向好,公司积极拓展市场,游客接待数量显著攀升。

   各主营业务高弹性复苏,客流量显著提升拉高营收。索道方面,23H1公司三条索道共计接待游客301.66万人次,yoy+484％,其中玉龙雪山/云杉坪/牦牛坪索道分别接待游客163.48/122.20/14.98万人次,yoy分别+296％/1194％/2040％。旅游演艺方面,印象丽江共计演出347场,接待游客79.9万人次,yoy+3603％,实现营收0.77亿元,yoy+3878％,实现净利润0.33亿元,yoy+480％。酒店方面,丽江和府酒店实现营收0.64亿元,yoy+209％,实现净利润100.64万元;迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营收0.14亿元,yoy+139％。公司发挥产业链完善优势,进行品牌联合营销,增强市场协同,客流持续增长,各主营业务实现高速恢复。

   旅游接待升级+产品研发双架并行,高质量服务满足市场增量。据公司公告,甘海子游客集散中心已投入试运营,接通丽江综合轨道交通1号线确保未来景区人流存量不被分流;牦牛坪旅游索道改扩建项目被列为省级重大项目;泸沽湖摩梭小镇二期演艺项目已完成节目初步设计;23年预计完成泸沽湖英迪格酒店开业筹备。景区服务效率与质量提升并驾齐驱。

   估值

   23H1公司主业延续高增态势,旅游服务升级与设施更新迎合Q3旅游旺季市场需求,公司产业链的进一步完善与景区资源深度开发有望实现量价齐升。我们调整23-25年EPS至0.44/0.47/0.53元,对应市盈率为25.0/23.5/20.8倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   市场竞争激烈风险,新项目运营不达预期风险,索道运营安全风险。