特一药业(002728):止咳宝片销量增长,销售体系升级收效明显-公司事件点评报告

事件特一药业发布2023年半年报业绩预告:2023年上半年归母净利润1.45-1.55亿元,同比增长135.92％-152.19％;扣非经常性损益后的净利润1.43-1.54亿元,同比增长153.88％-173.41％。

   投资要点

   止咳宝片需求率提升,助力公司利润端修复公司2023年H1归母净利润同比增长135.92％-152.19％,增速较高主要系受疫情影响,公司独家产止咳宝的需求激增,同时2022年Q2受封控影响销售受阻。2023年H1止咳宝片销售了5.4亿片,超过了2022年全年销量。2019年,公司对止咳宝片产品的市场覆盖率进行了全面调查,仍存在着空白的市场,且覆盖率较好地区也存在部分市场覆盖率较低的区域,公司加强现有市场的销售,开拓空白市场,依赖于止咳宝片的确切疗效,销售量提升显著。

   销售模式转换赋能中药第二梯队公司围绕止咳宝产品,布局呼吸系统、消化系统等中成药用药领域,逐步推出了独活寄生颗粒、皮肤病血毒丸、降糖舒丸、蒲地蓝消炎片、枫蓼肠胃康片、感冒灵颗粒和六味地黄丸等产品。同时研发端大力开发医美上游品种,为公司从药品的研发生产到中医中药大健康消费领域的拓展,形成更好的协同效应。公司目前销售模式为经销商模式,公司计划逐步转向直销,从而提高药店终端的收益及积极性,从而进一步扩大公司的销售规模。

   盈利预测我们预测公司2023E-2025E年收入分别为11.83、13.26、14.95亿元,归母净利润为2.51、3.03、3.58亿元,EPS分别为1.10、1.32、1.56元,当前股价对应PE分别为13.6、11.3、9.6倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示集采风险、销售渠道拓展不及预期等风险。