长高电新(002452):预告符合预期,看好后续业绩释放-2023年中报预告点评

事项:

   公司披露2023年度半年度业绩预告,报告期间公司实现归母净利润0.84-0.96亿元,同增63％-87％;实现扣非归母净利润0.81-0.93亿元,同增40％-61％。评论:

   公司单季度盈利回到正常水平,看好后续业绩释放。按预告中值计算,公司2023Q2单季度实现归母净利润0.70亿元,同增203％,环增241％,单季度实现扣非归母净利润0.70亿元,同增143％,环增320％。22年公司单季度盈利水平较低,主要是受商誉减值和下游电网开工进度影响,同时电网行业一季度为开工淡季,因此23年第二季度盈利同比和环比增速幅度均较大。预计随着后续电网开工旺季到来,公司单季盈利水平能够继续提升,看好后续业绩释放。

   隔离开关业务受益特高压项目建设。公司隔离开关业务覆盖全系列、全电压等级,上半年国网特高压设备公开招标三批,其中已经开标二批,公司在中标陇东-山东线路换流站工程和川渝特高压交流项目工程中均有隔离开关产品中标,未来有望一定程度受益特高压项目建设。

   产品结构升级,网内渠道拓宽。产品方面,22年公司550kv组合电气产品通过型式试验,为公司进一步开拓组合电器市场提供了有力支持;同时公司布局C4环保气体设备、节能变压器、智慧化开关柜等绿色环保、智慧电气产品,进一步丰富了产品线。渠道方面,公司进行渠道下沉,在国网二三级市场销售订单取得较好成绩,并在南网渠道获得突破,22年公司在南网渠道订单首次突破亿元。

   投资建议:长高电新深耕电气设备二十余年,隔离开关份额稳定靠前,其他一、二次设备产品竞争力不断提升,市场渠道逐步拓宽,公司新能源相关项目减值风险或已基本释放,未来成长路径清晰。我们预计公司23-25年营业收入18.5/22.6/27.0亿元,归母净利2.6/3.1/3.8亿元,对应EPS分别为0.41/0.50/0.61元。参考可比公司,我们给予23年业绩23x估值,对应目标价9.5元,维持"强推"评级。

   风险提示:电网招标或开工不及预期;公司新产品市场推广不及预期;原材料涨价削弱公司盈利。