东宏股份(603856):前瞻布局输氢管道领域,公司或迎来第二成长曲线

氢能大发展势在必行,绿氢产业或处于加速成长期。

   氢能作为重要的二次清洁能源,受到世界各能源国的高度重视,世界上主要的能源大国均对氢能源发展目标、战略、路线图等进行了详细的规划,且投入大量资金开展研发工作。

   政策推动下,氢能产业大发展势在必行。

   2022年3月24日,发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》明确了氢能产业是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。

   《规划》中提到中国是世界上最大的制氢国,年制氢产量约为3300万吨,其中,达到工业氢气质量标准的约1200万吨。规划要求开展掺氢天然气管道、纯氢管道等试点示范。逐步构建高密度、轻量化、低成本、多元化的氢能储运体系。

   《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》明确我国氢能产业基础设施在近期(2016—2020年)、中期(2020—2030年)和远期(2030—2050年)的发展目标和主要任务。其中预测到2030年,氢能产业将成为我国新的经济增长点和新能源战略的重要组成部分,产业产值将突破10,000亿元;加氢站数量达到1000座,燃料电池车辆保有量达到200万辆,高压氢气长输管道建设里程达到3000km,氢能产业基础设施技术标准体系完善程度迫近发达国家水平。

   绿氢产业或处于加速成长期,首个万吨级光伏制氢项目落地。

   在风光发电成本持续下降背景下,当前绿氢的生产成本已处于下降通道,未来有望实现对化石能源制氢技术路径的替代。一方面,我国新能源装机规模保持高速增长,在未来新能源发电成本下降的趋势下可以为绿氢生产提供充足的电力保障;另一方面,氢能更低的储能成本、与储电互补、灵活的制储运方式等特点,使其成为集中式可再生能源大规模长周期储存的更优途径。

   根据光大证券此前发布的研报《传统业务稳中有增,火电灵活性改造和氢能业务打开新的成长空间——华光环能(600475.SH)投资价值分析报告》(2023.5.20):2023年一季度国内电解槽招标量达452MW(不包括AEM项目),已超出2021年全年出货量。根据香港财华社报道,2023年1-5月,国内共计15个电解槽项目(其中包括13个绿氢项目)公开招标,招标规模累计超过576MW。

   6月27日上午,由中国电建昆明院、融科氢能源有限公司共同投资330多亿元、年产5万吨绿氢暨氢能装备制造产业项目签约仪式在丰镇市举行。该项目包括风光发电制氢、氢能装备制造等建设内容,采用国际先进的PEM制氢技术,为全球最大规模的新能源PEM制氢项目,项目总投资330多亿元,将带动氢能装备制造产值150亿元,每年氢能装备制造产值可达50亿元。

   6月30日,我国首个万吨级光伏制氢项目——中石化新疆库车绿氢示范项目顺利产氢,产出氢气纯度达99.9％,标志着我国首次实现了规模化光伏发电直接制氢工艺与工程成套技术的工业应用,为国内光伏发电制氢产业发展提供了可复制、可推广的示范案例。该项目由中石化新星公司负责实施,利用新疆地区丰富的太阳能资源发电直接制绿氢。主要包括光伏发电、输变电线路、水电解制氢、氢气储输、公用工程及配套辅助生产设施,电解水制氢能力2万吨/年、储氢能力21万标立方、输氢能力2.8万标立方/小时。

   盈利预测、估值与评级:2023年绿氢产业迎来快速发展期,在此背景下,输氢管道建设进度加快势在必行。东宏股份作为管道领域深耕多年的龙头企业,前瞻布局输氢管道领域,在23H1公告的定增预案中拟投入募投资金2.05亿元用于新型柔性管道研发(氢能输送)及产业化项目,或将大幅提高公司的市场竞争力,有望占领氢能输送管道行业制高点。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为1.46元、1.73元、2.18元。现价对应2023年动态市盈率10x,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期,定增方案审核进度不及预期,输氢管道研发进度不及预期。