全志科技(300458):端侧算力重要供应商,关注产品升级和下游需求景气度

智能应用处理器SoC重要供应商,主要面向消费、工业、车载领域:公司目前的主营业务为智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片的研发与设计。

   主要产品为智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片。公司产品满足消费、工业、车载领域的应用需求,产品广泛适用于智能硬件、智能家电、智能物联网、智能汽车电子、平板电脑、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组等多个产品市场。公司一直致力于为客户提供系统级的超大规模数模混合SoC、智能电源管理芯片、无线互联芯片以及相关软硬件的研究与应用技术开发。为了提高研发交付能力和加快产品迭代速度,坚持不断建设和完善各种技术平台和各种产品平台。在芯片设计层面,搭建了兼容不同核数、不同算力、不同应用需求的SoC设计技术平台;在系统设计层面,形成了信号和电源完整性、热设计、可制造性设计的板级设计技术平台;在基础软件层面,具备了基于RTOS、Linux、Android三类操作系统的软件设计技术平台;在应用层面,积累了面向不同应用领域的产品开发平台。2022年受国际经济形势、国内公共卫生事件等多重因素影响,下游消费市场需求下降。2022年公司实现营业收入151,413.22万元,比上年同期下降26.69％,归属于母公司所有者的净利润21,105.97万元,比上年同期下降57.31％。

   AI浪潮已至,关注产品升级和下游需求景气度:AI的发展经历了很长时间的积累,其能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多方面的推动,而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学习阶段,算法、数据和算力构成了AI三大基本要素,并共同推动AI向更高层次的感知和认知发展。AI在端侧设备应用普及是大势所趋,目前,知识蒸馏、剪枝、量化等模型小型化技术在逐步成熟,AI在云、边、端全方位发展的时代已至。除了更加广泛的应用带来需求量的提升外,更复杂算法带来更大算力的需求也将从另一个维度推动市场扩容。公司通过多元化产品布局,以大视频为基础构建智能应用平台,通过AI全面赋能,与多家行业标杆客户建立战略合作关系,并配合客户在算力、算法、产品、服务等方面进行整合,聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条,实现智能音箱、智能家电、智能安防、智能座舱、智能工控等细分AI产品量产落地。

   投资建议:我们公司预测2023年至2025年公司营收分别为18.93亿元、22.71亿元、27.25亿元,同比增速分别为25.0％、20.0％、20.0％,归母净利润分别为2.02亿元、2.68亿元、3.39亿元,对应的PE分别为94.5倍、71.2倍、56.3倍。

   考虑到AI产业化浪潮正逐步展开,公司作为端侧芯片重要供应商,下游具备广泛的客户基础,首次覆盖,给予增持-B建议。

   风险提示:产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期