健麾信息(605186):药房自动化龙头,全面布局优势突出,迎来业绩新增长-公司深度报告

国内"智慧药房第一股业绩端稳定向上。公司深耕智能化药品管理领域近20年,为国内知名的医药物流自动化、信息化、智能化及移动医疗整体解决方案提供商。目前公司已为800余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目的设计和实施自动化药房产品在中国一线城市市场占有率超过80％,位居行业第一。2016-2022年,公司营业收入由2.05亿元增长至3.22亿元,CAGR为8％;归母净利润由0.18亿元增长至1.16亿元,CAGR为保持稳健增长。

   我国医疗服务质量标准持续提升,智能化药品管理渗透率有望大幅上涨。近年来,随着药品品种、数量的迅速增加和医疗服务质量标准的逐步提升,传统的药品管理模式已经无法满足患者对医院发药效率的要求医疗服务机构自动化管理升级需求强烈。目前,我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20％;静配中心自动化设备渗透率约为5％,对标美国97％的医院均配备了自动发药设备静配中心已实现40％-50％智能化技术渗透率仍有较大差距,市场空间广阔。

   加速拓展To-G政府合作,横向布局多元化出海业务。2021年公司获得湖北省基层医疗车项目,合同金额共计约1.96亿元,实现了公司医院市场业务下沉和"To-G"批量模式的良好开局,并以此成功获得6900万元的"钟祥卫健智慧医疗一体化项目"成功开启To-G政府合作新业态。

   同时,公司积极开拓海外市场,2022年与阿吉兰科技在沙特首都利雅得新设合资公司,成功出海沙特将打开欧美市场,成为公司新增长曲线。

   新零售药店市场广阔,有望成为业绩新支柱。

   随着人们购药习惯改变,叠加"互联网+医疗健康"政策推动下医药新零售O2O模式快速发展2021年全国药店O2O市场规模已达到202亿,同比增长110％。连锁药店及美团均纷纷参与智慧药房的建设作为智能化药品管理领域的国内领头羊,公司已战略性布局医药零售市场,先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作优先布局,享受市场红利。

   盈利预测与投资建议:药房自动化需求的不断提升,公司产品力及品牌优势明显、布局全面,将充分受益于行业渗透率提升。预计公司2023-2025年将实现归母净利润1.81/2.18/2.68亿元,同比增长56.5％/20.3％/22.9％,对应PE分别为31X/26X/21X首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:自动化设备渗透率不及预期;零售药店新模式发展不及预期;

   海外业务拓展不及预期业绩预测和估值不达预期。