威派格(603956):智慧水务领头企业,多板块协同发展-公司深度报告

报告摘要:

   专注水务事业,积极推进公司转型升级。

   公司专注水务行业,经过十余年的深耕,从传统的二次供水设备公司逐步转型为智慧水务解决方案的公司,"大智慧水务"体系涵盖"供、排、净、治"行业全领域,是水务行业的集成性公司。2022年,公司营业收入10.57亿元,同比-其中智慧水务信息化/无负压二次供水设备/变频二次供水设备/区域加压设备/水厂的营业收入分别为2.92/2.82/2.44/0.80/0.65亿元,分别占比27.79％/26.87％/23.26％/7.58％/6.23％。

   智慧水务行业市场集中度高,发展空间广阔。

   近年来,国家出台一系列政策,包括智慧城市建设战略、管网漏损治理政策、实施水质新标准等,共同奏响智慧水利体系主旋律。目前中国智慧水务行业市场集中度较高,前十家企业营业收入集中度为88.45％,公司作为智慧水务头部企业发展优势显著;智慧水务行业市场规模增长迅速,未来有望进一步增加。从行业层面来看,整体发展空间广阔,持续发展潜力巨大。

   全产业链布局,智慧化水平深度提升。

   公司致力于打造全国领先的集"智能硬件+专业软件+水务平台+行业物联网+全面服务"五位一体的智慧水务综合解决方案提供商,以二次供水业务为基础,逐步发展从水源地到水龙头的整体智慧水务解决方案能力。智慧水务、智慧水厂和二次供水三大主营业务协同推进,多点开花,2022年,公司智慧水厂新增订单达3亿元以上,智慧水务(信息化)业务约5.5亿元,均呈翻倍增长,二次供水业务新增订单金额为7亿元左右。公司坚持自主研发,加大人工智能、数字孪生等领域投入力度,不断提升智慧化水平提升,增强核心竞争力,参与国家专项课题与多项智慧水务行业标准编制,获得政府与市场的广泛认可。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为13.76/15.30/17.50亿元,归母净利润分别为1.07/1.34/1.76亿元,对应PE分别为36.91x/29.50x/22.57x。

   风险提示:国际形势变化超过预期、技术及产品竞争力下降、回款进度不及预期、新业务开拓进度不及预期、盈利预测与估值模型不及预期