徕木股份(603633):公司营收稳步增长,汽车连接器成长性强-2022年报＆2023年一季报点评

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   4月27日,公司发布2022年度年报及2023年一季报,2022年实现营收9.31亿元,同比增长35.75％;实现归母净利润6835.09万元,同比增长43.22％。2023年Q1实现营收2.33亿元,同比增长14.37％;归母净利润2012.25万元,同比上升33.86％。点评:22年营收稳步增长,23年Q1业绩超预期。2022年在行业总体不景气的大背景下,公司通过不断丰富产品布局,业绩实现较大增长,汽车业务是增长的主要动力。汽车类产品合计营收6.67亿元,较上年同比增长46.66％;其中汽车精密连接器及其组件实现营收6.4亿元,较上年增长48.53％。22年Q4受疫情影响,公司业绩不及预期;23年Q1随着公司经营恢复正常,营收同比22年Q1增长14.37％。

   股权激励彰显公司对未来发展信心。公司于4月29日公布2023年公司股权激励计划草案。本期激励计划预计向118名激励对象授予股权328.32万份。激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及核心技术(业务)人员。本次股权激励计划显示了公司对于建立健全长效激励约束机制,增强员工稳定性,调动员工积极性、创造性的重视,更彰显了公司对于实现50％营业收入复合增长率的信心。

   抓住汽车电动化智能化发展机遇,具备汽车电子产品先发优势。在汽车智能化电动化趋势下,汽车连接器单车用量和性能要求都有明显提升。公司多年持续深耕汽车赛道,目前已经投入大量的资金用于汽车领域的模具和产品开发。汽车电子元件行业作为资金密集型行业,公司已具备较大先发优势。目前,公司已开发出多类高电压高电流连接器、高清高速连接器、高频连接器产品,产品已全面覆盖终端新能源整车、ADAS智能辅助驾驶、智能网联、5G通讯等应用领域。产品线逐步丰富,开启业绩增长新曲线。2023年公司计划针对光伏逆变器端多芯集成对插快锁通信模块连接器、800G光模块壳体产品、氢能源电池包测试台等新项目进行立项,将公司产品线拓宽至光伏、光通讯、储能、氢能源电池等领域,增强公司盈利能力。首次覆盖,给予"买入"评级。我们看好公司在汽车连接器领域的布局,以及产品线拓展对盈利能力的增强。预计公司2023-2025年实现营收分别为13.76/21.20/33.43亿元,归母净利润分别为1.12/1.76/2.80亿元,对应PE分别为36.98/23.47/14.77倍。

   风险提示:新厂放量进度不及预期,汽车产品研发进度不及预期