一致魔芋(839273):魔芋食品年增19％,募投项目年内实现部分试生产-北交所信息更新

2022年净利+10.02％,2022年采购魔芋原料价格处于低位拉高年度毛利率公司发布2022年度报告,全年实现营收4.47亿元,-10.66％;归母净利润6,530.08万元,+10.02％。2022年初公司采购的魔芋原材料价格处于低位,采购单价下降幅度高于产品销售单价下降幅度,因此年度毛利率同比上升至24.58％,对比2021年提升3.53个百分点。根据一季报,公司实现营收1.09亿元(+11.72％),归母净利润1,480万元(-19.30％)。主要由于魔芋采购价格回升;销售费用+19.48％,管理费用+16.67％。因此,我们上调2023-2024年归母净利润预测,从0.67/0.85亿元至0.68/0.86亿元,并新增2025年归母净利润预测0.95亿元,对应EPS为0.93/1.17/1.29元/股,对应当前股价的PE为12.1/9.6/8.8倍,维持"增持"评级。

   物流受阻致营收略下滑,魔芋粉量升价跌,魔芋食品营收占比提至13.67％2022年全国多地疫情频发,导致物流受阻,对公司销售发货形成负面影响。分产品来看,营收占比最大的魔芋粉产品发货量同比增长,但销售单价同比下降,最终营收同比下滑13.54％;公司的发展重点魔芋食品产品的营收同比增长19.31％,在总营收中的占比也保持逐年提高的趋势,2022年达到了13.67％;魔芋美妆用品毛利率下降,主要由于美妆用品订单量减少,导致单位固定成本增加。地域上,占比半数的外销来源的2022年营收下滑18.29％。

   计划年内完成募投项目的土建与设备安装,部分实现试生产,保障产能在原料供应上,公司将深化与魔芋专业合作社、魔芋初级加工厂等供应商的合作,完善供应链体系建设,保障原料稳定。公司计划加大第三方合作研发,拓宽魔芋粉的应用领域,挖掘新的细分市场,同时加强对营销渠道的拓展力度。此外,公司加强技改扩大产能,增加新产品品规,丰富公司产品线,进一步通过设备自动化、机械化升级改造,降低能耗、降本增效。按照募投项目进行魔芋胶、魔芋晶球产能扩建、魔芋休闲食品改建与魔芋清水食品生产线扩建,计划在年内完成土建与设备安装,部分实现试生产,为公司实现可持续增长提供产能保障。

   风险提示:市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。