鸿泉物联(688288):新产品拓展顺利,重卡复苏在即

事件4月28日晚鸿泉物联发布年报与一季报,公司2022年营业收入约2.4亿元,同比减少40.9％;归属于上市公司股东的净利润亏损约1.06亿元2023年一季度公司收入8500.62万元,同比增长23.1％;归母净利润-1078.8万元。

   2023Q1收入同比增长盈利能力逐步恢复。公司2022年收入同比减少41％,主要源于商用车行业的不景气国内重卡2022年全年销量同比下滑52％。2023年一季度收入同比增长2022年以来首次实现季度同比增长,印证了重卡销量复苏及公司自身产品力的扩张。盈利能力方面,公司2023Q1毛利率达同比提升5pct盈利能力向好或主要来自于收入增长带来的固定成本分摊。

   商用车销量持续修复,新国标产品已提供试装,公司业绩回暖可期。随着多项政策的调整,国内经济逐步进入复苏周期,人员和货物的流动不断加速,商用车的产销量正在逐步好转2023Q1整体销量约22.3万辆,与上年同期基本持平,并呈现逐步回暖态势。公司产品以重卡前装为主,商用车回暖支持公司业绩复苏。此外,公司智能网联产品已开发符合新国标要求的行驶记录仪,并提供给客户试装;TBOX已获多个客户定点(商用车+乘用车)。公司业绩回暖可期。

   域控制器产品客户定点顺利仪表项目有望今年末量产。公司控制器业务目前已有车身控制器、车门控制器、网关、热管理控制器、座椅控制器等控制器产品,主要面向商用车、乘用车及两轮车等市场,商用车控制器已实现量产供货公司预计其乘用车热管理控制器将在2023Q2实现量产供货。除控制器外,公司还开发了仪表及轻量化座舱产品等。目前仪表项目已有多个客户定点(陕汽、三一等公司预计今年年末或明年初将有量产装车。

   投资评级:公司有望迎来重卡行业复苏、市占率提升、产品单价提升的三击共振。我们预计公司2023-2025年实现营业收入4.46/7.63/9.76亿元,归母净利润0.40/1.03/1.32亿元,对应2023-2025年PE分别为50/20/15倍。

   风险提示:行业复苏不及预期风险;行驶记录仪新国标落地不及预期风险;

   控制器产品研发生产不及预期风险;宏观经济下行风险等