佳力图(603912):业绩短期承压,数据中心温控前景广阔-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司近期发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入6.25亿元,YoY-6.33％;归母净利润0.37亿元,YoY-57.13％;毛利率26.65％,同比降低3.41pct。

   点评:2022年四季度生产交付加快,研发投入维持较快增长。单季度来看,2022Q4公司实现营业收入2.13亿元,YoY+44.16％;归母净利润0.16亿元,YoY+32.98％;毛利率24.22％,同比降低11.35pct。2022年前三季度公司业绩受客户延迟开工交付影响较大,四季度开始生产交付加快。

   2023Q1公司实现营业收入1.11亿元,YoY-8.83％;归母净利润0.04亿元,YoY-69.54％;毛利率23.76％,同比降低7.49pct2023年一季度利润下滑主要系毛利率降低及研发费用增加所致。费用端,公司2022年销售费用5433.41万元,YoY-5.34％;管理费用2729.25万元,YoY+研发费用4217.22万元,YoY+32.43％,研发投入保持较快增长。

   数据中心解决方案领先供应商,深度受益AI爆发下数据中心需求高景气。IDC机房40％能耗用于制冷设备,AI大模型算力需求爆发下数据中心建设有望加速,且单机柜功率显著提升。公司为客户提供降低机房能耗的水机+末端+RDS系统一体化数据中心解决方案,有望受益下游需求的快速增长。公司2022年重点开拓数据中心节能改造市场,机房环境一体化产品占主营业务收入比重36.66％,且在手订单充裕支撑未来成长。

   研发实力雄厚,客户资源优质。公司十多年深耕机房环境控制领域,参与多项国标及行标起草制定,具备领先地位和技术优势,掌握43项国内领先的核心技术及25项国家发明专利。凭借雄厚的研发实力及成熟的生产管理体系,公司产品得到客户认可和信赖,并积累了一批行业优质客户,包括中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。大量客户的成功案例有助于进一步提升公司的品牌忠诚度,保障业绩稳健增长。

   盈利预测:佳力图是国内领先的数据中心机房温控厂商,看好公司受益于数据中心领域高景气需求,凭借研发优势持续增长。预计公司2023-2025年营业收入8.06/9.86/11.61亿元,归母净利润1.10/1.36/1.64亿元,对应EPS0.28/0.35/0.42元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨、行业竞争加剧、新客户拓展不及预期。