唯特偶(301319):业绩符合预期,23Q1盈利能力改善-2022年年报及2023年一季报点评

公司22年及23Q1业绩基本符合预期,持续稳健增长。2022年公司实现营业收入10.45亿元,同比增长21.06％,实现归母净利润0.83亿,同比增长0.49％,整体毛利率为18.00％,同比降低4.08pct。2023Q1实现收入1.93亿元,同比下降30.17％,环比2022Q4变化-8.94％;实现归母净利润0.27亿,同比增长18.99％,环比2022Q4增长39.78％;整体毛利率为24.03％,同比增长5.97pct,环比2022Q4增长7.66pct。

   23Q1盈利能力亮眼,积极进行产品升级。盈利能力方面,由于原材料锡锭的价格下降,公司23年Q1毛利率有所修复。根据wind数据,23年Q1锡锭均价为21.04万元/吨,同比下降36.93％。下游行业方面,消费电子行业随着消费的逐步复苏,预计2023年下半年将会回暖;家电行业2023年一季度开始回暖,LED行业2023年一季度虽然整体运营较为平淡,但是LED显示已经出现复苏迹象。营收方面,由于春节期间下游家电、LED等行业需求疲软,叠加下行的锡价拉低产品价格,23年第一季度公司营收有所下滑。此外,公司拓展光伏、半导体等新兴领域,积极进行产品升级。公司已与晶科科技、天合光能等建立合作关系。

   IPO募投拓展产能,未来延伸上游产业链。IPO募投项目中,锡膏、焊锡丝将分别新增年产能1,444吨和900吨至2604吨和1612吨,同时,公司将向上游产业链延伸,生产锡膏的主要原材料锡合金粉,有效保证锡膏产品的生产进度和质量。具体来看,公司计划投资1.78亿用于微电子焊接材料产能扩建项目,项目建成后将新增锡膏产能1270吨,焊锡丝产能800吨;计划投资0.50亿用于微电子焊接材料生产线技术改造项目,项目建成后将新增锡膏产能174吨,焊锡丝产能100吨。

   盈利预测:由于下游消费电子、家电有望复苏,上游锡锭价格回落,我们预计公司23年盈利能力改善,归母净利润将持续增长。预计公司2023-2025年归母净利润为1.25/1.52/1.85亿元,同比增速为51.6％/20.9％/22.0％。对应EPS分别为2.14/2.59/3.15元/股,对应PE分别为26/21/18倍,维持"买入"评级。

   公司22年及23Q1业绩基本符合预期,持续稳健增长。2022年公司实现营业收入10.45亿元,同比增长21.06％,实现归母净利润0.83亿,同比增长0.49％,整体毛利率为18.00％,同比降低4.08pct。2023Q1实现收入1.93亿元,同比下降30.17％,环比2022Q4变化-8.94％;实现归母净利润0.27亿,同比增长18.99％,环比2022Q4增长39.78％;整体毛利率为24.03％,同比增长5.97pct,环比2022Q4增长7.66pct。

   23Q1盈利能力亮眼,积极进行产品升级。盈利能力方面,由于原材料锡锭的价格下降,公司23年Q1毛利率有所修复。根据wind数据,23年Q1锡锭均价为21.04万元/吨,同比下降36.93％。下游行业方面,消费电子行业随着消费的逐步复苏,预计2023年下半年将会回暖;家电行业2023年一季度开始回暖,LED行业2023年一季度虽然整体运营较为平淡,但是LED显示已经出现复苏迹象。营收方面,由于春节期间下游家电、LED等行业需求疲软,叠加下行的锡价拉低产品价格,23年第一季度公司营收有所下滑。此外,公司拓展光伏、半导体等新兴领域,积极进行产品升级。公司已与晶科科技、天合光能等建立合作关系。

   IPO募投拓展产能,未来延伸上游产业链。IPO募投项目中,锡膏、焊锡丝将分别新增年产能1,444吨和900吨至2604吨和1612吨,同时,公司将向上游产业链延伸,生产锡膏的主要原材料锡合金粉,有效保证锡膏产品的生产进度和质量。具体来看,公司计划投资1.78亿用于微电子焊接材料产能扩建项目,项目建成后将新增锡膏产能1270吨,焊锡丝产能800吨;计划投资0.50亿用于微电子焊接材料生产线技术改造项目,项目建成后将新增锡膏产能174吨,焊锡丝产能100吨。

   盈利预测:由于下游消费电子、家电有望复苏,上游锡锭价格回落,我们预计公司23年盈利能力改善,归母净利润将持续增长。预计公司2023-2025年归母净利润为1.25/1.52/1.85亿元,同比增速为51.6％/20.9％/22.0％。对应EPS分别为2.14/2.59/3.15元/股,对应PE分别为26/21/18倍,维持"买入"评级。