新华医疗(600587):聚焦主业提升毛利,研发投入持续增长

事件:公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入92.8亿元,同比下降-2.1％;实现归母净利润5.0亿元,同比下降-9.7％;实现归母扣非利润5.1亿元,同比增长+31.5％。

   聚焦两大核心业务,盈利能力持续提升。公司以医疗器械、制药装备等两大业务为核心,优化收入结构,2022年医疗器械制造类产品和制药装备产品营业收入分别为67.1亿元(+8.8％),15.2亿元(+21.5％),占2022年营业收入的59％(+8pp)。公司2022年毛利5.9亿元(-18.7％),各业务板块毛利率水平改善显著:医疗器械制造产品毛利率为40.1％(+2.6pp),制药装备产品毛利率为27.9％(+1.2pp),医疗服务毛利率为17.9％(+4.8pp),医疗商贸产品受收入结构变化影响,毛利率为9.8％(-3.5pp)。公司经营活动产生的现金流量净额为3.9亿元(-72.3％),为子公司上海泰美与新的供应商展开合作购买商品导致。归母净利润5.0亿元(-9.7％),原因在于股票价格变动影响,处置长投收益较上年同期下降,研发投入上升。

   研发投入大幅增加,产品竞争力显著增强。2022年,公司研发投入大幅增加,研发费用4.0亿元(+35.6％),竞争软实力显著增强:2022年签订4家智慧化消毒整体项目,建成国内首个智慧化消毒供应中心等行业创新工程;国家级"高端诊断设备国产化项目"、省级"多功能128排大孔径CT研发项目"项目被列入2022年中央专项引导资金项目。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润为7.5亿元、9.2亿元、11亿元,对应PE分别为20、17、14倍,建议保持关注。

   风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期等风险