青岛银行(002948):业绩两位数增速,资负结构优化提振息差-季报点评

青岛银行发布2023年一季报,23Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长15.5％、18.0％、15.8％,业绩表现亮眼。23Q1业绩驱动上看,主要正贡献是净息差,其次是规模增长、成本收入比、非息收入、拨备计提。非息方面,23Q1非息收入同比增长17.7％,其中,中收同比增长15.2％,其他非息收入同比增长20.7％(主要是投资收益和公允价值变动损益同比增加0.58亿元),非息占营收比重提升至29.0％。

   资产负债结构优化,23Q1息差回升。23Q1净息差1.85％,较22年上升9bp,同比上升10bp,预计主要是负债端成本压降贡献。资产端,23Q1资产同比增长4.8％,贷款同比增长10.8％,贷款占生息资产比重提升至53.3％,较22年末上升0.48pct。23Q1贷款新增142亿元,同比多增27亿元,其中对公贷款同比多增82亿元,贴票同比多减49亿元,个人贷款同比少增6亿元。受重定价影响,预计23Q1贷款收益率延续下行,公司通过贷款以量补价、提高贷款在生息资产中的占比,可能部分对冲了生息资产收益率的降幅。负债端,23Q1存款同比增长15.8％,存款占计息负债比重提升至69.6％,较22年末上升0.28pct。23Q1存款新增236亿元,同比多增233亿元,其中对公存款同比多增178亿元,个人存款同比多增33亿元。预计23Q1存款定期化趋势延续,存款成本率可能刚性,测算23Q1计息负债成本率较22年下降0.10pct,预计主要得益于相对高成本的市场类负债成本的管控、以及存款在计息负债中占比的提升。

   资产质量向好。23Q1末,不良率1.14％,较22年末下降0.07pct,不良余额下降0.2亿元;关注贷款率0.81％,较22年末下降0.01pct;

   测算23Q1不良贷款生成率1.08％,同比下降0.21pct,不良压力缓释;

   测算23Q1信用成本1.62％,同比上升0.09pct,拨备计提相对充分,拨备覆盖率232.79％,较22年末上升13.02pct,拨备缓冲更加厚实。

   盈利预测与投资建议:预计23/24年归母净利润增速为11.8％/12.5％,EPS为0.50/0.58元/股,BVPS为5.47/5.93元/股,当期A股收盘价对应23/24年PB为0.61X/0.56X,对应23/24年PE为6.58X/5.74X。

   23年是青岛银行新三年战略规划开局之年,未来三年将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。给予公司23年PB估值0.9X,对应合理价值4.92元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为3.85港币/股,均给予"买入"评级。

   风险提示:(1)经济超预期下行,资产质量恶化。(2)消费复苏不及预期,影响零售贷款投放。(3)财富管理业务不及预期,拖累中收表现。