祥鑫科技(002965):盈利能力逐步改善,新能源业务占比提升-系列之三,22年及23Q1业绩点评

本报告导读:公司2022年电动车车及光储等新能源领域业务表现强劲带动量利齐升,受益在手订单及规模效应逐渐显现,预计2023年公司业绩仍有望持续增长。

   投资要点:维持增持评级。考虑新能源行业竞争加剧,下调公司23-24年EPS为3.56(-0.16)元、5.09(-0.09)元,新增2025年EPS为6.59元,考虑可比公司给予23年18Xpe,下修目标价64.08(-21.48)元。

   业绩符合预期。公司2022年实现营收42.89亿元,同增80.9％;归母净利润2.57亿元,同增300.4％;扣非归母净利润2.39亿元,同增573.5％;23Q1实现营收11.49亿元,同增52.7％,环降13.7％;归母净利润0.82亿元,同增140.4％,环降7.4％;扣非归母净利润0.79亿元,同增170.1％,环降5.3％。

   新能源业务明确受益电动化和光储领域需求释放。2022年公司新能源汽车结构件实现营收25.57亿元,同增181.3％;毛利率19.16％,同降0.41pct。储能结构件业务实现营收5.35亿元,同增202.3％,毛利率15.27％,同增0.43pct。截至2023年3月末,公司基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性合同金额区间分别为40亿元-45亿元、35亿元-45亿元、10-20亿元,预计在未来三年逐步实现销售收入。

   盈利能力仍有望提升。公司22-23Q1单季度毛利率分别为16.48％/17.09％/18.18％/18.04％/18.51％,主要系公司新能源领域光储车产品占比提升。23Q1看公司动力电池业务受行业需求影响不及预期,我们预计Q2行业需求逐步恢复将有助于公司盈利能力进一步改善。

   风险提示:新能源车销量不及预期,储能需求不及预期