泰坦科技(688133):23Q1业绩快速增长,一体化服务平台可期

事件描述

   公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入26.08亿元(+20.5％),归母净利润1.25亿元(-13.3％),扣非归母净利润1.09亿元(-12.2％)。2023Q1单季度,公司实现营业收入6.55亿元(+12.7％),归母净利润2510万元(+29.2％),扣非归母净利润2252万元(+39.5％)。

   事件评论

   22年受疫情影响增速下降,自主品牌增速较快。2022年,公司主营业务实现收入26.07亿元,同比提升20.5％,毛利率为22.01％,提升0.76pct。拆分具体业务来看:1)自主品牌高端试剂实现营收3.68亿元,同比提升62.9％,毛利率为54.7％;2)自主品牌通用试剂实现营收1.46亿元,同比提升28.2％,毛利率为36.5％;3)自主品牌特种化学品实现营收6.47亿元,同比提升10.2％,毛利率为13.0％;4)自主品牌科研仪器及耗材实现营收2.04亿元,同比提升32.7％;毛利率为28.2％;5)实验室建设及科研信息化实现营收4417万元,同比下降24.38％;6)第三方高端试剂、特种化学品、科研仪器及耗材分别实现营收3.21亿元、2.37亿元、5.70亿元,分别同比+17.3％、+9.7％、+6.6％。

   23Q1恢复显著,利润端增速高于收入端。疫情影响消除后,公司2023Q1业绩恢复显著,实现营收6.55亿元,同比增长12.7％;实现归母净利润2510万元,同比增长29.2％;实现扣非归母净利润2252万元,同比增长39.5％。利润端增速高于收入端主要原因是费用端由于收入起量有所摊薄。

   自主产品竞争力不断提升,一体化服务平台持续完善。2022年,公司研发费用达到1.18亿元,同比增长40.2％,远高于营收增速。在高研发投入下,公司持续上线自主品牌新产品,在合成试剂领域新增超过1万个CAS号、近5万SKU的产品,在材料试剂和生物试剂领域也不断推出新产品。分业务地区来看:1)2022年华东地区实现营收18.5亿元,同比增长15.2％;2)华北、华南、西南地区营收分别同比增长31.6％、43.5％、23.3％;3)华中、西北、东北地区营收分别增长55.5％、39.0％、48.6％。华东地区营收在公司总营收中占比持续下降,表明公司逐步成为科学服务领域的全国性综合服务商。

   盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年营业收入为33.87亿元、44.24亿元和57.99亿元,同比增长29.9％、30.6％、31.1％,归母净利润为2.12亿元、3.02亿元、4.26亿元,同比增长69.9％、42.4％、41.0％,当前股价对应PE分别为48、34、24倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、如果业务拓展不及预期,则会影响公司业绩;

   2、如果应收账款不能及时收回,则会形成较大坏账损失。