联泓新科(003022):EVA价格逐步回升,新材料布局多点推进

事件:公司发布2023年一季报,报告期公司实现营收15.76亿元(同比+1.31％％),实现归母净利润1.47亿元(同比+36.98。

   行业景气逐步提升,盈利能力有望显现报告期公司稳定经营,报告期受制于宏观经济形势及需求较前期减弱,公司EVA产品所处行业景气度下行主要产品均价均低于22Q1平均水平,但值得注意的是,2023年3月以来我国EVA产品所面临需求开始回暖,价格逐步回升,根据百川盈孚,截至2023年3月末光伏料、线缆料及发泡料分别相对2022年末最低位46.4、31.9、32.0行业景气度有所回升,根据公告,报告期末公司EVA光伏胶膜料价格较年初低点已上涨超过30％30％,未来有望对公司盈利提供有力支撑。此外根据公告,随着2022年技改完成,公司EVA产能已提高近30％30％,单位产品能耗降低约25％并通过生产工艺调整进一步降低原料成本,未来随着所处行业景气提升及其他业务逐步发展,公司盈利能力有望逐步显现。

   新领域布局有序开展盈利增长点逐步增加公司持续聚焦新材料方向,在新能源材料领域,公司"10万吨年锂电材料碳酸酯联合装置项目"已于2022年底建成中交,即将投产,未来有望进一步增强公司成本优势2万吨年超高分子量聚乙烯和9万吨年醋酸乙烯联合装置项目"计划于2023年内建成投产,投产后公司乙烯深加工产业链将得到有效延伸,原料成本也将进一步降低生物可降解材料方面,公司"生物可降解材料聚乳酸项目"正在开展建设计划于2023年底建成投产,,"新能源材料和生物可降解材料一体化项目"也已通过安评、能评、环评等审批,计划于2025年上半年建成投产;此外,公司"电子级高纯特气和锂电添加剂项目"同样正在开展建设,计划于2023年四季度建成投产,项目投产后公司将实现在电子特气领域的布局,未来随着各项目逐步落地,公司有望充分受益。

   投资建议:我们预计公司2023年2025年的净利润分别为11.1亿元、13.7亿元、17.3亿元,给予23年38xPE,目标价31.6元,维持买入A投资评级。

   风险提示:研发不及预期;在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期等