利元亨(688499):期待订单结构优化盈利回升;锂电、光伏设备双轮驱动

事件:公司公告:2022年实现营收42亿元,同比增长80％;归母净利润2.9亿元,同比增长36％。2023年一季度实现营收12.7亿元,同比增长57％;实现归母净利润-0.7亿元,同比下降184％。

   多因素致盈利能力下降;公司致力于优化订单结构,预计毛利率有望逐步修复2022年公司综合毛利率2023年一季度26.86％,毛利率下降主要系消费锂电设备转动力的改造费用较多、疫情导致验收周期拉长成本费用增加,以及高毛利率消费锂电设备订单未完成验收。公司将逐步调整订单客户、产品结构,优选高质量订单,并考虑与终端客户建立战略合作,预计毛利率将逐步修复。

   拟定增募资不超33.1亿元,用于HJT电池装备、锂电装备产能增加等公司拟增发股份募集资金总额不超过33.1亿元,用于华东光伏高端装备产业化、华东新能源高端装备生产基地建设、智能制造数字化整体解决方案建设等项目。其中公司拟投资12.3亿元加速HJT电池设备的布局进度,此外拟投资6.0亿元用于扩大储能锂电、刀片电池、大圆柱锂电等装配线产能。

   全面切入光伏设备领域,业务布局成效初现2022年公司光伏设备布局成效出现。丝网印刷机、单晶硅棒机加自动化生产线陆续获得客户订单,并在串焊机、激光划线机、激光清边机、激光无损切割机、激光硼扩机、电池片智能分拣线、光伏组件整线等产品保持与客户的技术研发及样机验证。在南通的光伏实验室正在筹建,并分别与冯?阿登纳、森松国际签署战略合作协议,在光伏(异质结、钙钛矿)、储能等领域展开深度合作。

   锂电设备产品线完善,在手订单饱满,交付能力较强、全球化布局卓有成效(1)公司跻身全球锂电池制造装备行业领先企业。可以为客户提供从电芯制作、电芯装配、化成分容测试到模组Pack、智慧物流在内的锂电池整线解决方案,实现了专机→一体机→局部环节整线→真正的整线(全流程生产线)的产品布局。2)据公告2023年3月底公司在手动力锂电订单超90亿元、仓储物流订单7.39亿元、光伏设备订单3100万元。3)据公告,2022年底员工总数达10411人(较2021年底增长人均创收40万元,较2021年提升4万元/人/年。4公司强化国际化布局,预计海外订单占比持续提升。

   盈利预测及投资建议预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.95、6.83、7.75亿元,复合增速对应PE分别为17/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示锂电企业扩产不及预期,新业务拓展不及预期。