申昊科技(300853):受益智能电网大趋势,非电力领域持续拓展

事件描述公司发布2022年年报,全年实现营收3.91亿元,同减49.12％;

   实现归母净利润-0.65亿元,由盈转亏;实现扣非归母净利润-0.82亿元,由盈转亏。公司发布2023年一季报,Q1实现营收2.07亿元,同增149.54％;实现归属净利润0.57亿元,同增4093.68％;实现扣非归属净利润0.56亿元,同增3323.77％。

   事件点评宏观+客户因素影响公司业绩表现。公司2022年营收出现较大降幅,业绩由盈转亏,主因国内外环境因素制约及下游客户建设结构周期性变化、部分项目招投标延后。分产品看,智能机器人/智能电力监测及控制设备分别实现营收1.67/1.87亿元,同比分别减少35.17％/62.46％。

   毛利率有所降低,期间费用率大幅上升,拖累业绩表现。2022全年毛利率同减6.15pct至49.68％,两大主业毛利率均有所下降;期间费用率同增44.32pct至74.98％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增10.72pct、11.11pct、21.53pct、0.96pct至20.27％、21.52％、32.76％、0.42％。

   电网投资方兴未艾,公司主业有望复苏。我国电网的智能化程度不高,在产业政策的支持及推动下,未来相当长时间内智能电网都将成为我国电网建设的重点。2023年,国家电网宣布加大投资规模,发挥投资对经济社会的拉动作用,2023年电网投资将超过5,200亿元,在投资结构上加速向特高压、智能化与数字化倾斜。

   持续丰富产品矩阵,轨交业务落地取得突破。2022年公司研发费用投入12,826.11万元,同比增长48.45％。公司围绕主业,推出了多款新产品:输电线路巡检/除冰机器人、配网工程管控监理机器人、工业罐体高宽壁厚测量无人机,部分产品已实现小批量订单。此外,公司在轨道交通领域的拓展取得突破。国内业务方面,公司成功中标杭海城际铁路项目、杭州机场轨道快线供电系统安装工程Ⅲ标段巡检机器人采购招标项目、上海轨道交通工务轨道设备2号线东延伸段等项目;此外,公司的轨交线路巡检机器人、履带式巡检机器人成功在中国香港、越南、新加坡等境内外市场落地应用。

   盈利预测与估值预计公司2023-2025年,营业收入分别为9.80/12.70/15.65亿,同比增速分别为150.43％/29.52％/23.21％;归母净利润分别为2.06/2.75/3.44亿元,同比增速分别为416.39％/33.58％/25.21％。预期2023年公司有望困境反转,给予"增持"评级。

   风险提示电网智能化投资不及预期;轨交业务推进不及预期;疫情反复风险