华建集团(600629):扣非净利润历史新高,"AI+设计"方兴未艾

华建集团发布公告:2023Q1,公司实现营业收入16.86亿元,同比增长7.41％;归母/扣非净利润分别为0.88/0.77亿元,分别同比增长0.86％/42.70％;销售毛利率/扣非净利率分别为22.53％/4.56％,同比增长1.04pct/1.12pct。

   投资要点扣非净利润历史新高,业绩逆势增长收入端:23Q1公司实现营收16.86亿元,同比增长7.41％。利润端:1)公司实现归母/扣非净利润分别为0.88/0.77亿元,分别同比增长0.86％/42.70％;2)公司19/20/21/22/23Q1实现营业利润0.80/0.24/0.86/0.72/1.10亿元;23Q1营业利润同比增长52.55％,首次突破1亿元,创下历史新高。利润端变化主要系公司营收、毛利率的同步增加、公司业务结构改善及收益质量提升(非经常性损益项目中政府补助显著低于22Q1)所致。

   费用端:1)销售毛利率/扣非净利率分别为22.53％/4.56％,同比增长1.04pct/1.12pct;2)研发费用0.43亿元,同比增长21.81％;3)销售费用0.21亿元,同比增长34.38％;4)财务费用由正转负,同比增长-141.48％。费用端变化主要系公司降本增效、加大研发投资力度、开拓市场及募集资金利息收入增加所致。

   现金流端:公司19/20/21/22/23Q1经营活动产生的现金流量净额分别为-4.69/-5.00/-6.44/-9.30/-7.16亿元,本年度Q1公司首次逆转往年Q1现金流持续恶化的趋势,现金流情况得到改善。

   我们认为,公司降本增效成果显著。在疫情的冲击下,公司主营业务需求下降,同时叠加劳务成本的提升及健康劳动人员的减少,仍能实现营收/利润的同步增长,而扣非净利润更是同比增长42.70％,创下历史新高,一季度业绩大幅超预期,表现亮眼。

   工程设计/承包业务承压,高毛利业务蓬勃发展23Q1公司新签合同额24.75亿元,同比减少13.38％。其中工程设计/工程承包分别新签合同13.11/7.79亿元,同比减少-14.82％/-22.82％,主要系疫情冲击导致工程设计/承包业务需求降低及健康劳动人员的减少,随着疫情好转,新签合同情况有望回归正常水平。同时,工程技术管理服务/工程勘察业务新签合同2.47/1.38亿元,同比增加18.65％/37.42％。据2022年报,工程技术管理服务/工程勘察业务毛利率为35.26％,为主营业务毛利率最高。公司高毛利业务蓬勃发展,盈利能力进一步增强。

   开展数字科技创新大赛,培养职工数字素养2月17日,公司为响应上海市委、市政府《关于全面推进上海城市数字化转型的意见》工作要求,激发集团职工数字创意、营造数字创新文化、塑造数字生态,举办"职工数字科技创新大赛"。主题范围包括:面向业务过程的数字化升级(软件方案/方法论)、面向业务数据的智能化应用(算法/应用报告)、以数字化技术为核心的新业务场景(以数据积累、数字化技术为驱动的新产品/服务方案)。目前活动已进入总决赛投票阶段,参选作品有:楼梯建筑结构一体化智能设计和出图软件、人工智能生成技术辅助建筑创意设计、利用人工智能绘画软件StableDiffusion辅助建筑造型设计的方法等。

   公司开展数字科技创新大赛有望培养职工数字素养,为进一步布局AI奠定坚实的基础。我们持续看好公司未来受益于"AI+设计"的降本增效与行业集中度的提升。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为98.02、117.73、142.48亿元,EPS分别为0.53、0.62、0.72元,当前股价对应PE分别为18.6、15.7、13.6倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)公司人工智能进展不及预期;2)公司业绩不及预期;3)宏观经济发展不及预期。