中晶科技(003026):短期业绩承压,部分6英寸抛光片通过客户认证

2022年收入同比减少23％％,盈利能力承压。公司2022年营收为3.38亿元(YoY-22.62％),归母净利润为1941万元(YoY-85.22％),扣非归母净利润1756万元(YoY-86.12％)。全年毛利率下降8.8pct至38.01％,其中4Q22毛利率为38.44％(YoY+4.8pct,QoQ+4.7pct);研发费用增长32.72％至1999万元,研发费率提高2.5pct至5.91％,管理费率提高4.3pct至11.25％,销售费率略提高至1.55％,资产减值损失2966万元,净利率下降21.6pct至10.12％。

   一季度收入同比环比均减少,连续第三个季度亏损。公司1Q23营收7739万元(YoY-19.15％,QoQ-6.15％),归母净利润-710万元(YoY-134.79％,QoQ-43.13％),扣非归母净利润-747万元(YoY-137.12％,QoQ-34.02％)。1Q23毛利率为29.08％(YoY-14.6pct,QoQ-9.4pct),期间费率同比提高10.3pct。

   2022年半导体功率芯片及器件收入增长,毛利率提高。公司产品涵盖半导体晶棒、研磨片、化腐片、抛光片、半导体功率芯片及器件等,2022年半导体单晶硅片收入1.54亿元(YoY-45.17％),占比46％,毛利率36.08％(-13.5pct);

   半导体功率芯片及器件收入1.09亿元(YoY+75.18％),占比32％,毛利率44.86％(+7.1pct),主要得益于收购的江苏皋鑫自2021年8月并表;半导体单晶硅棒收入0.66亿元(YoY-21.89％),占比20％,毛利率27.09％(-16.1pct)。

   硅片和硅棒毛利率降低主要由于原辅材料采购成本上涨。

   部分6英寸抛光片通过客户认证,定增募集资金扩产6英寸抛光片。2022年12月10日公司发布非公开发行A股股票预案,计划募集资金不超过5亿元,其中约4亿元用于年产250万片6英寸高端功率器件用单晶硅抛光片项目,该项目以重掺系列单晶硅片产品为主导,在中晶新材料现有土地和厂房内进行建设,可通过扩大生产规模,有效分摊固定成本。公司部分规格的6英寸单晶硅抛光片已经陆续通过浙江晶睿电子科技有限公司、福州福顺微电子有限公司、浙江芯动科技有限公司等客户的认证,计划进行小批量试生产。

   投资建议:短期业绩承压,维持"增持"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润0.26/0.49/0.67亿元,同比增速+33.9/+88.0/+37.0％;EPS为0.26/0.48/0.66元,对应2023年4月28日股价的PE分别为160/85/62x。短期业绩承压,静待需求和毛利率恢复,维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期,募投项目进展不及预期,客户导入不及预期。