万马科技(300698):利润快速增长,盈利能力稳步提升-2022年年报＆2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入5.09亿元,YoY+2.11％;归母净利润0.31亿元,YoY+657.41％;毛利率30.90％,同比提升3.73pct。2022年公司利润端实现大幅增长。

   点评:

   23Q1业绩快速增长,盈利能力稳步提升。单季度来看,2022Q4公司实现营业收入0.92亿元,YoY+95.30％;归母净利润0.12亿元,与21Q4相比实现扭亏为盈;毛利率28.03％,同比提升6.23pct。2023Q1公司单季度实现收入0.89亿元,YoY+50.20％;归母净利润210.22万元,YoY+121.76％,增幅较大主要系去年同期亏损、本期子公司优咔盈利及出售子公司安华所致;毛利率35.57％,同比提升5.21pct。费用端,降本增效成果较为明显,公司2022年销售费用为0.47亿元,YoY-13.91％;管理费用0.30亿元,YoY+6.39％;研发费用0.43亿元,YoY+24.68％;新品研发及技术创新投入下持续加大。

   23年一季度5G基站建设加速,通信产品需求有望回暖。据工信部数据,2023年一季度我国共新建5G基站32.8万个,较2022年一季度的13.4万个建设节奏明显加快。此外东数西算、数字经济等行业趋势下数据中心建设需求增加,公司配线架、光缆交接箱、数据机房资产管理系统等产品需求有望回暖,公司深耕通信领域多年,具备定制化及高精度生产加工能力,生产过程高度信息化,能够满足客户定制化需求。

   车联网业务突破智己、理想等客户,受益行业高景气度有望快速成长。自动驾驶、5G等技术进步驱动车联网行业快速发展。据中商产业研究院数据,我国车联网市场规模从2017年的746亿元增至2022年的2771亿元,年复合增长率达29.95％,整体行业呈现快速增长态势。报告期内公司与智己汽车、理想汽车达成合作,连接管理数量与新增数量均处于行业领先地位,同时布局车联网运营平台,提升车联网生态服务能力。

   盈利预测:万马科技是国内领先的通信与信息化设备供应商,看好公司转型升级进程,业绩实现稳健增长。预计公司2023-2025年实现营业收入6.14/7.08/7.84亿元,归母净利润0.54/0.75/0.96亿元,对应EPS0.40/0.56/0.72元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、车联网业务拓展不及预期。