东微半导(688261):Q1归母净利润同增49％,硅方碳有望放量-公司点评报告

拓展力度,不断进行产品结构优化、技术迭代所致。

   点评:

   下游来自汽车/工业级应用占比进一步提升至82％。通过产品结构优化,2022年公司工业级/车规级应用占比已经接近80％,23Q1进一步提升至82％,以迎接高景气下游的需求。2023年光储有望延续高景气,公司23Q1来自光伏逆变和储能的营收同增310％+,高压超结MOS需求持续旺盛。专业积累+立足高端,助力公司跨周期增长。功率行业一般需要提前2年预判产品趋势。在当前行业周期下行的大背景下,公司通过强大的底层技术研发能力,结合长期稳定合作的上游代工厂的工艺,为下游众多全球知名终端客户(比亚迪、Enphase等)提供创新优质的自研器件,实现了逆势增长。公司管理层具备国际一线技术/科研背景,核心技术人员深耕功率超十载,长期专业的积累让公司具备超出同业的前瞻洞察力,且公司立足高端功率器件,TGBT、硅方碳产品的放量将进一步增强公司跨越本轮周期的能力。

   可替代SiC的硅方碳MOS有望2023年起量。SiC方面,2022年公司SiC器件(包括硅方碳)首次实现营收1300万元。其中,公司2022年内发布的独创器件硅方碳MOS可用于车载OBC、光储、数据中心服务器电源等,可替换650V碳化硅和氮化镓。该产品已通过多个客户验证并进入小批量供货,2023年有望放量。同时,公司也布局了行业重点的1200VSiCMOS,研发进展顺利。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为4.0/5.2/6.6亿元,分别同增42％/28％/28％,对应PE分别为34/26/21倍,看好公司优秀的技术研发能力与高端功率器件卡位,维持"买入"评级。

   风险提示:需求增长不及预期;新品放量不及预期;行业竞争加剧。