至纯科技(603690):订单加速验收,业绩实现快速增长-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报。

   高纯工艺订单加速验收确认,Q1收入端实现快速增长2023Q1公司实现营收7.84亿元,同比+43.16％,基本符合我们预期。我们判断主要系在手订单较多,随着疫情放开,高纯工艺订单加速确认收入,驱动营收端实现高速增长;2022年下半年以来美国制裁影响晶圆厂投产节奏,半导体清洗设备交付受到一定影响,我们推测Q1收入同比表现一般。2023Q1公司新增订单21亿元,在手订单持续创新高,其中制程设备新增订单2.12亿元,半导体设备新接订单相比去年有一定下降,我们判断主要系部分3月份在谈订单在Q1未能签订合同,延后到二季度。展望2023年全年,公司预计新增订单52-57亿元,其中制程设备订单为20-25亿元。随着相关订单陆续交付＆确认收入,公司收入端有望延续高增长。

   公允价值变动收益同比大幅改善,Q1净利率略有提升2023Q1公司实现归母净利润6268万元,同比+186.28％;实现扣非归母净利润5766万元,同比+48.96％。2023Q1销售净利率和扣非销售净利率分别为7.69％和7.35％,分别同比+2.41pct和+0.28pct。1)毛利端:2023Q1销售毛利率为33.93％,同比-1.29pct,我们判断主要系合肥零部件工厂正处于扩张期,前期人员＆固定资产投入较大。2)费用端:2023Q1期间费用率为26.02％,同比+1.23pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.00pct、+0.74pct、+0.01pct和+1.49pct。3)2023Q1公允价值变动净收益为298万元,2022Q1为-2252万元,对利润端表现产生较大积极作用。

   半导体清洗设备充分受益进口替代,布局耗材＆服务打开成长空间公司清洗设备具备持续扩张潜力,同时积极布局炉管、涂胶显影等领域。1)半导体清洗设备:公司可满足28nm全部湿法工艺,且全工艺机台均有订单,核心工序段累计订单量近20台,14nm及以下也有4台订单交付,国产替代驱动下有望延续快速发展。2)其他半导体设备:公司积极研发拓展炉管和涂胶显影设备,8英寸炉管设备已有数台订单,12英寸炉管设备即将进入客户验证阶段,8英寸涂胶显影设备已交付客户验证。此外,公司积极布局耗材＆服务,进一步打开成长空间。1)晶圆再生:合肥一期产能7万片/月已投产,是国内首条投产的12英寸晶圆再生产线,预计2023年达产,二期规划产能14万片/月。2)大宗气体:正在投资建设半导体级的大宗气体工厂,为用户提供至少15年的高纯大宗气体整厂供应。3)零部件:2022年募投新增单片湿法工艺模块、核心零部件研发及产业化项目,研发高阶半导体湿法工艺模块、单片式腔体、高纯度阀等,适用于14nm及以下的逻辑及高密度存储芯片制造工艺及产业化。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为5.71、7.86和10.11亿元,当前市值对应动态PE分别为24、17和13倍。基于公司较高的成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期,订单客户突破不及预期等。