国芯科技(688262):产品结构逐渐优化,研发加码助力未来成长

事件:公司发布2022年报及2023年第一季度报告。2022年公司实现营收5.25亿元,YOY+28.83％;归母净利0.77亿元,YOY+9.55％;扣非净利润0.09亿元,YOY-79.43％。2023Q1公司实现营收1.36亿元,YOY+173.26％;归母净利润-0.27亿元,YOY-8837.89％;扣非净利润-0.37亿元,YOY-132.09％。

   持续调整产品结构,汽车电子芯片和芯片定制服务收入大幅增长。2022年和2023Q1营业收入大幅增长,主要系公司汽车电子芯片业务和芯片定制服务收入实现较大幅度增长,2022年公司汽车电子芯片出货400余万颗,出货量同比增加十倍以上。

   2022/2023Q1汽车电子和工业控制收入1.89/0.31亿元,YOY+127.51％/+229.19％;2022/2023Q1边缘计算和网络通信收入1.21/0.75亿元,YOY+71.41％/+3499.35％。

   晶圆成本上涨叠加高研发投入,公司利润承压。2022年毛利率42.02％YOY-10.93pcts。2023Q1毛利率23.15％YOY-22.31pcts。

   毛利率下滑主要系晶圆制造紧张,晶圆单位成本同比大幅上涨。

   2022年下半年和2023Q1公司主要晶圆制造供应商提高晶圆制造价格,2022年芯片量产服务业务的毛利率阶段性大幅降至16.52％,YOY-49.07pcts。期间费用方面,2022年销售/管理/财务率YOY-2.21/+5.78/-3.66pcts。管理费用增加主要系公司规模扩大,职工薪酬和中介费用增加;财务费用减少主要系存款利息大幅增加。利润方面,2022年归母净利润YOY+9.55％,主要系公司理财收益与政府补贴大幅增长;2022年扣非净利润YOY-79.30％,主要系研发投入大幅增加和晶圆制造成本大幅上升导致总体毛利率下降。2023Q1归母净利润YOY-8837.89％,主要系研发费用增加、产品成本增长及营业外收入下降(同比下降595.49万元,YOY-95.72％)。

   回购股份彰显发展信心。2023年1月10日公司公告拟通过集中竞价方式回购公司普通股股票用于未来的员工持股计划或股权激励,拟回购股份金额1.0-2.0亿元,拟回购价格不超过73.97元/股。2023年3月6日,公司通过上交所首次回购公司股份21.57万股,占总股本的0.08987％,回购成交价为55.00-57.06元/股,支付金额1198.93万元。截至2023年3月31日,公司已累计回购股份52.25万股,占总股本的比例为0.22％,回购成交价为55.00-66.86元/股,支付金额累计3199.94万元。

   盈利预测:预计公司2023-2025年实现营收12.30/20.89/30.09亿元;归母净利润2.54/4.52/6.71亿元。维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游需求不及预期;(2)行业竞争加剧;(3)新产品拓展不及预期。