友阿股份(002277):便利店业态进展顺利,百货奥莱会员体系打通-2022年年报及2023年一季报点评

要点

   公司1Q2023营收同比减少43.22％,归母净利润同比减少34.54％

   4月28日,公司公布2022年年报及2023年一季报:2022年实现营业收入17.89亿元,同比减少30.29％,实现归母净利润0.33亿元,折合成全面摊薄EPS为0.02元,同比减少74.71％,实现扣非归母净利润-0.46亿元,上年同期为1.13亿元。

   1Q2023实现营业收入3.67亿元,同比减少43.22％,实现归母净利润0.39亿元,折合成全面摊薄EPS为0.03元,同比减少34.54％,实现扣非归母净利润0.35亿元,同比减少39.56％。1Q2023收入下滑主要是由于公司2022年7月转让宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司24.75％的股权,不再纳入合并报表范围。

   公司1Q2023综合毛利率上升17.08个百分点,期间费用率上升32.33个百分点

   2022年公司综合毛利率为50.57％,同比上升3.56个百分点。1Q2023公司综合毛利率为62.63％,同比上升17.08个百分点。

   2022年公司期间费用率为69.62％,同比上升16.83个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.32％/31.19％/18.98％/0.13％,同比分别变化+0.96/+9.60/+6.42/-0.16个百分点。1Q2023公司期间费用率为81.14％,同比上升32.33个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.52％/37.76％/24.86％/0.00％,同比分别变化+5.21/+16.84/+10.42/-0.14个百分点。

   便利店业态进展顺利,百货奥莱会员体系打通

   截至2022年末,公司在湖南省和天津市的已开业门店有69家(含55家便利店),其中:湖南长沙市区60家(含便利店51家);湖南省内其他城市8家(含便利店4家);天津市1家。2022年,友阿便利成功走出长沙市区,在株洲打造了下沉地级市店铺的模板,7-Eleven的加盟店比率已超过50％。线上方面,公司CRM会员系统逐步升级,百货和奥莱两类不同业态的会员体系正式打通。

   下调盈利预测,下调至"增持"评级

   公司2023年一季度表现相对承压,主要是湖南当地线下消费恢复进程不及预期,考虑到整体消费需求复苏节奏仍有一定不确定性,我们下调对公司2023/2024年EPS的预测29％/1％至0.05/0.07元,新增对公司2025年EPS的预测0.10元。公司主力百货店受到长沙国金中心及长沙王府井竞争冲击,湖南零售市场竞争程度加剧,下调至"增持"评级。

   风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,便利店推广进程不及预期。