克来机电(603960):业绩符合预期,经营情况逐步向好

业绩简评2023年4月28日,公司披露2022年年报及2023Q1业绩:12022年,公司实现营收6.8亿元,同比增长21％21％,归母净利润0.6亿元,同比增长29％29％,扣非净利润0.5亿元,同比增长13％223Q1,公司实现营收1.2亿元,同比增长20％20％,归母净利润0.13亿元,同比增长4435％4435％;扣非净利润0.12亿元,同比增长748％。

   经营分析业绩符合预期。

   23Q1,公司业绩实现同比大幅增长,主要系去年同期经营受到疫情影响。目前公司的主要客户有联合汽车电子、博世集团(BOSCHGROUP)、华域麦格纳等。优质的客户资源为公司业绩的持续稳定增长提供了保障,且提升公司前瞻性业务、技术工艺和解决方案层面的实力,为未来持续发展奠定了坚实基础。

   智能装备业务稳健增长,支撑公司整体发展。公司主要客户为博世和联合电子。在新能源车销量高增长背景下,博世持续加大投资力度,扩大电动车电机产能,同时今年7月联合电子启动太仓工厂二期建设,预计累计设备投资超14亿元,有望带动公司业务高增长。2022年,公司智能装备业务新签订单4.32亿,新签订单集中在新能源汽车电驱、电控、电池等产品的装配、检测生产线。

   传统汽零业务受益于国六排放标准升级。

   根据我国政策,从2023年7月1日起,所有销售和注册登记的汽车都必须符合国六b标准。主机厂需要采用涡轮增压等方式来满足国六排放标准,从而提升高压燃油分配器等产品需求。相较普通燃油分配器,高压燃油分配器价格接近翻倍。

   布局CO2热管理产品,打开公司未来发展空间。CO2热管理系统对阀和压缩机的耐高压性、精密度及管路密封性等要求更高。目前公司已实现管路批量供应,且在材质、结构、工艺、软件算法、专利等方面建立了极高的壁垒,同时产品性能比外资企业产品更佳。此外,公司已积极研发阀类产品。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司20232025年业绩分别为1.2/1.8/2.2亿元,同比分别为+81％/+52％/+20232025年P/E为40/26/21倍,维持"增持"评级。

   风险提示下游需求不及预期;公司管理改善不及预期;行业竞争加剧。