莱伯泰科(688056):前处理产品海外取得突破;质谱仪品类拓展顺利-2022年年报及2023年一季报点评

事件莱伯泰科发布2022年年报与2023年一季报公司2022年实现营业收入3.55亿元,同比下降3.76％;实现归母净利润0.45亿元,同比下降35.71％。2023年一季度,公司实现营业收入0.97亿元,同比增长24.68％;实现归母净利润0.13亿元,同比增长7.99％。

   投资要点:前处理产品海外开拓取得积极进展。2022年,公司水循环产品获得了重要的海外订单,为客户销售在境外的分析仪器做配套设备,为水循环产品在境外市场拓展打开了良好的突破口。公司旗下子公司CDS公司与日本某公司签署了未来4年长期供应Empore锶(Sr分离富集膜片的协议,以满足客户持续检测核污水中Sr元素含量的需求,订单金额接近百万美元。

   三重四极杆质谱仪发布,半导体领域解决方案升级。2022年,公司电感耦合等离子体质谱仪(ICP-MS)成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售。公司电感耦合等离子体三重四极杆质谱仪(ICP-MS/MS)已于2023年3月10日正式发布主要针对半导体领域,助力公司半导体领域解决方案升级。

   原材料涨价导致毛利率略降,研发费用提升。2022年,受到大宗商品价格上涨影响,公司部分原材料成本上浮,公司整体毛利率为47.71％,同比下降0.73pct。2022年,公司研发人员较2021年增加19人,研发费用为0.38亿元同比增长22.37％,导致研发费用率同比提升2.31pct至10.82％。

   盈利预测和投资评级考虑到公司一季报情况及在研项目较多,我们预期公司研发费用将保持高位,故下调公司2023/2024/2025年归母净利润至0.57/0.65/0.76亿元,对应PE分别为54/47/40倍,维持"增持评级。

   风险提示质谱仪销售规模不及预期;在研项目落地进展不及预期;行业竞争愈发激烈风险;产品毛利率下滑风险;实验室工程建设进度不及预期风险。