无锡银行(600908):公贷率先发力,关注后续营收结构改善-2023Q1季报点评

主要事件4月27日,无锡银行发布2023Q1季报:2023Q1实现营业收入12.42亿元(YoY+3.65％),归母净利润5.47亿元(YoY+23.18％)。

   Q1单季营收改善,归母净利润维持高增。去年Q4单季营收负增长超7％,今年Q1在非息收入拉动下,单季营收增长3.65％,但单季净利息收入仍负增长近5％,信贷复苏在短期尚未体现在营收方面。非息收入的大幅增长来源于对联营和合营企业的投资收益、公允价值变动收益,并非由中收正向拉动,总体来看营收结构未见明显改善。Q1归母净利润同比增长超23％,优异的资产质量支撑下,规模扩表及拨备反哺贡献利润。Q1年化ROE达12.40％,较去年全年下降61BP。

   Q1单季贷款新增较多,公贷和票据同比涨幅大。2022年末贷款总额为1342.02亿元(YoY+9.73％),Q1单季新增贷款56亿元,同比增加24.49％,其中单季新增公贷、票据量同比增速超80％、173％,但单季个贷为负增长,对公为主的信贷风格显著,这主要由于无锡市当地制造业企业众多,B端仍为主要客群,对公信贷复苏有望为全年业绩提供有力支撑。

   存款持续高增,揽储优势进一步巩固,存贷比略下行。依托于持续优异的揽储实力,无锡银行2023Q1末存款余额为1838亿元(YoY+10.42％),存款增速连续2个季度超过贷款增速,存款高增现象仍在持续。受此影响,无锡银行存贷比边际微降至73.02％,由于去年12月下调各期限存款挂牌利率,对公和个人活期存款挂牌利率已降至0.2％,进一步缓解负债端成本压力,预计今年负债端仍将"量价双优"。

   关注率持平,不良率、拨备覆盖率分别为历史最低和最高。2023Q1末不良率下探至0.78％,较去年末下降3BP,处于历史最低水平,关注率较去年末持平于0.31％。拨备覆盖率高位上行至555％,利润释放潜力较大。核心一级资本充足率边际上行至11.09％,资本短期无虞,规模扩张有支撑。

   投资建议归母净利润持续高增,公贷率先显现复苏迹象;资产质量稳中更进,拨备覆盖率高位增厚,业绩释放可期。我们维持其"增持"评级。

   风险提示:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。