博迁新材(605376):Q1业绩承压,期待新产品放量

事件公司4月27日晚发布2022年报和2023年一季报2022年实现营收7.47亿元,同降23.01％实现归母净利润1.53亿元,同降35.46％实现扣非归母净利润1.51亿元,同降32.22％2023Q1实现营收1.25亿元,同降50.72％50.72％;实现归母净利润180.12万元,同降95.81％95.81％;实现扣非归母净利润971.06亿元,同降123.04％。

   评论镍粉需求下滑、原材料价格波动导致业绩承压。22年面向消费电子MLCC需求下降公司MLCC镍粉出货量982吨,同减36％平均价格同增19％至62.5万元吨;吨成本同增22％至36.2万元。

   在成本加成模式下,22年公司存货同增107％、镍粉库存量同增481％高成本原料库存低价出货导致公司毛利率下滑,业绩承压。

   22年公司研发费用同增42.78％42.78％,持续加大研发投入研发碳包覆技术、硅合金材料等,不断拓宽纳米级粉体应用覆盖面。

   MLCC需求有望好转,持续推进小粒径和车规镍粉认证。根据中国电子元件行业协会数据,预计23年MLCC需求开始恢复稳定增长趋势,到26年全球MLCC需求量将达57110亿只,长期发展趋势良好。公司镍粉粒径包括80nm、180nm、300nm等;第一大客户为三星电机,近五年销售额占营收比例在60％以上,三星电机Q1MLCC营收37.49亿元,环降3.11％。其他客户台湾国巨、台湾华新科、风华高科等均为全球前十大MLCC生产厂商。公司将持续推进客户端多规格小粒径成品镍粉和车规级MLCC镍粉认证工作,小粒径成品镍粉已突破吨级以上销售。

   拓展银包铜粉、纳米硅粉新领域,技术研发中试认证。公司搭建HJT异质结电池用银包铜粉中试产线,推进产线自动化操作改造进程,加快银包铜粉规模化生产工艺的持续改进速度,目前已经突破吨级以上销售。此外,广新纳米与广迁电子合资设立广豫储能,建设硅碳负极用纳米级硅粉中试生产线项目,公司将不断改进制造工艺、控制制造成本,尽快完成项目建设并试生产。

   盈利预测投资建议根据Q1业绩与业务规划,分别下调公司2324年归母净利润48、55预计公司2325年归母净利润分别为1.60亿元、2.13亿元、2.66亿元,对应EPS分别为0.61元、0.82元、1.02元,对应PE分别为59倍、44倍、35倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动风险;下游需求波动风险;汇率波动风险。