无锡银行(600908):盈利增速保持高位,息差略微承压

2023年4月27日晚,无锡银行披露1Q23业绩,1Q23实现营业收入12.4亿元,YoY+3.65％;归母净利润5.5亿元,YoY+23.18％;年化加权平均ROE为12.40％。截至2023年3月末,资产规模2265亿元,不良贷款率0.78％,拨备覆盖率554.62％。

   1、盈利增速保持较高水平,ROE平稳略降盈利增速维持高位。无锡银行1Q23营收12.4亿元,同比增长3.7％,增速较2022年提升0.7个百分点;归母净利润5.5亿元,同比增长23.2％,增速较2022年下降3.5个百分点。盈利增速维持高位,系资产质量改善背景下信用成本下降。

   ROE平稳略降。1Q23年化加权平均ROE为12.40％,较去年同期下降0.28个百分点,主要由于22年末完成20亿定增,用于补充核心一级资本,暂时性摊薄了ROE。随着盈利高增长,ROE有望回升。

   2、资产规模稳健增长,息差略微承压资产规模稳健增长。截至2023年3月末,无锡银行总资产/贷款/存款分别季环比增长7.1％/4.4％/6.4％。资产规模平稳增长,贷款增量主要由对公贡献,对公贷款增长54亿,零售贷款略降3亿。存款增量主要由储蓄定期存款贡献,对公存款和零售活期存款规模较年初都略有下降。

   息差收窄。根据我们测算,1Q23无锡银行净息差1.61％,较2022年全年下降20BP。其中,生息资产平均收益率为3.81％,较2022年全年下降13BP;计息负债成本率2.39％,与2022年基本持平。

   3、资产质量持续优异,核心一级资本充足率略升资产质量持续优异。截至2023年3月末,不良贷款率0.78％,较年初下降3BP;关注贷款率0.31％,与年初持平。拨备覆盖率为554.62％,在年初的高位水平上进一步提升1.88个百分点;拨贷比4.34％,较年初下降12BP。

   盈利高增,核心一级资本充足率平稳略升。截至2023年3月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.09％、12.40％、14.25％,分别较年初+0.12/+0.1/-0.5个百分点。

   投资建议:无锡银行所处区域经济发达,盈利增速保持较高水平,资负结构改善,资产质量持续优异。我们给予其0.85倍23年PB的目标估值,对应目标价7.52元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,银行息差收窄;资产质量恶化。