嘉和美康(688246):当期业绩承压,电子病历龙头地位稳固

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   4月28日公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司实现营收7.17亿元,同比增长9.97％;实现归母净利润0.68亿元,同比增加37.13％;扣非归母净利润为0.54亿元,同比增加37％;基本每股收益0.49元/股,同比增加2.08％。2023年Q1,公司实现营收1.08亿元,同比增长9.67％;归母净利润为-0.23亿元,同比增长18.66％;扣非净利润为-0.24亿元,同比增长13.61％。

   业绩符合预期。

   主营业务增长趋势较好,净利润稳步提升

   2022年自制软件销售收入4.81亿元,同比增长12.7％,销售毛利率59.38％;

   软件开发及技术支持服务收入1.55亿元,同比增长5.31％,销售毛利率44.01％;外采软硬件销售收入0.8亿元,同比增长17.77％。公司整体销售毛利率为51.1％,与上年基本持平;销售净利率为5.68％,同比增长0.63pct。

   持续加大研发投入,电子病历龙头地位稳固

   2022年公司研发投入1.77亿元,同比增加41.24％,研发人员数量总计687人,占比34.96％。电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势,收入2.10亿元,同比增长13.19％。公司专科电子病历销售增长速度加快,专科电子病历销售收入6139万元,同比增长41.04％,在主营业务收入中占比达到8.56％,较上年同期增加了1.89个百分点。截至2022年底公司已累计助力23家医疗机构通过电子病历五级及以上认证,行业领先。

   盈利预测、估值与评级

   我们预测公司2023-25年营收8.88/11.59/14.83亿元(23-24年原值为8.79/11.47亿元),对应增速分别为23.80％/30.57％/28.00％,归母净利润分别为0.88/1.35/2.52亿元(23-24年原值为1.24/1.65亿元),对应增速分别为29.58％/53.48％/86.37％,EPS分别为0.64/0.98/1.83元/股,3年CAGR约为54.76％,对应PE分别为66x/43x/23x。鉴于公司电子病历龙头地位稳固,建议保持关注。

   风险提示

   1.系统性风险2.行业竞争加剧的风险3.项目落地不达预期。